Αυτή η ανάρτηση ιστολογίου εξετάζει πώς η συμπεριφορική οικονομία αποκαλύπτει την ανθρώπινη παραλογικότητα και τις ψυχολογικές προκαταλήψεις που παραβλέπονται από την παραδοσιακή θεωρία αντανάκλασης των τιμών των μετοχών, διερευνώντας τις νέες γνώσεις που προσφέρει για τις επενδυτικές αποφάσεις και την ερμηνεία της αγοράς.
Σήμερα, τα οικονομικά χρησιμοποιούνται επίσης ενεργά στη λήψη νομικών αποφάσεων. Μια τέτοια υπόθεση είναι η «Basix εναντίον Levinson», όπου μια απόφαση ελήφθη κυρίως βασισμένη στην οικονομική θεωρία σε μια ομαδική αγωγή μετόχων. Η Basix αρνήθηκε δημόσια μια συγχώνευση με την Combustion κατά τη διάρκεια της διαδικασίας, αλλά τελικά συγχωνεύτηκε με την Combustion. Στη συνέχεια, ορισμένοι μέτοχοι που είχαν πουλήσει τις μετοχές τους πριν από την ανακοίνωση της συγχώνευσης υπέβαλαν ομαδική αγωγή, ισχυριζόμενοι ότι υπέστησαν σημαντικές οικονομικές απώλειες λόγω των αρνήσεων της Basic. Μετά από έντονη συζήτηση μεταξύ των εναγόντων και των εναγομένων, το Ανώτατο Δικαστήριο των ΗΠΑ αποφάνθηκε υπέρ των εναγόντων το 1988.
Εκείνη την εποχή, η οικονομική επιστήμη κυριαρχούνταν από την παραδοσιακή θεωρία ότι «οι άνθρωποι επενδύουν σε μετοχές έχοντας κατά νου την πραγματική αξία της εταιρείας και όλες οι πληροφορίες σχετικά με αυτήν την πραγματική αξία αντικατοπτρίζονται στην τιμή της μετοχής, επομένως η πραγματική αξία και η τιμή της μετοχής είναι συνεπείς». Ενώ υπήρξε συζήτηση σχετικά με το αν αυτή η θεωρία ίσχυε στην πραγματικότητα ανά πάσα στιγμή ή μόνο κατά προσέγγιση για μεγάλα χρονικά διαστήματα, η βασική της υπόθεση κέρδισε ευρεία επιστημονική συμφωνία. Το Ανώτατο Δικαστήριο έκρινε ότι αυτή η θεωρία θα μπορούσε να εφαρμοστεί σε νομικές αποφάσεις εάν η χρηματιστηριακή αγορά ήταν ανοιχτή σε όλους. Σε μια τέτοια περίπτωση, θα μπορούσε να υποτεθεί ότι οι άνθρωποι έλαβαν επενδυτικές αποφάσεις βασιζόμενοι αποκλειστικά στις τιμές των μετοχών. Ως εκ τούτου, το Δικαστήριο έκρινε ότι υπήρχε επαρκής εύλογη βάση για να υποθέσουμε ότι η παράλειψη της Basics να αποκαλύψει τη διαδικασία συγχώνευσης προκάλεσε στους επενδυτές να λάβουν εσφαλμένες αποφάσεις, με αποτέλεσμα οικονομικές απώλειες.
Αυτή η απόφαση έγινε στη συνέχεια το πρότυπο για την εκδίκαση ομαδικών αγωγών που σχετίζονται με ψευδείς αποκαλύψεις. Αυτό τελικά σημαίνει ότι η οικονομική επιστήμη παρείχε μια στέρεη λογική για την επίλυση του δύσκολου προβλήματος του τρόπου απόδειξης των ζημιών που προκαλούνται από ψευδείς αποκαλύψεις σε διαφορές που αφορούν την αποκάλυψη κρίσιμων πληροφοριών σχετικά με την πραγματική αξία μιας εταιρείας.
Ωστόσο, υπάρχουν επίσης πολλά επιχειρήματα που αποδυναμώνουν τη νομιμότητα της παραδοσιακής θεωρίας. Πρώτον, ο ισχυρισμός του Keynes ότι «το πραγματικό συμφέρον των επενδυτών μετοχών δεν έγκειται στην αξία της εταιρείας, αλλά στο πόσο μπορούν να πουλήσουν τις μετοχές τους» μπορεί να ερμηνευτεί ως κριτική που κλονίζει τη θεμελιώδη αρχή της παραδοσιακής θεωρίας. Επιπλέον, ξεκινώντας από τις αρχές της δεκαετίας του 1980, εμφανίστηκαν πιο άμεσες προκλήσεις για την παραδοσιακή θεωρία. Για να διατηρηθεί η παραδοσιακή θεωρία ότι οι τιμές των μετοχών αντανακλούν την πραγματική αξία, πρέπει να υπάρχει συνεχής αλληλεπίδραση μεταξύ αγοραστών και πωλητών - εκείνων που επικεντρώνονται στην πραγματική αξία και εκείνων που δεν την αντανακλούν. Για να είναι αυτό δυνατό, οι επαγγελματίες επενδυτές μετοχών που ενδιαφέρονται για την πραγματική αξία πρέπει να έχουν ευκαιρίες να επωφεληθούν από τις συναλλαγές έναντι λιγότερο ενημερωμένων επενδυτών που βασίζονται σε αντικρουόμενες προσδοκίες σχετικά με τις μελλοντικές κινήσεις των τιμών των μετοχών. Ωστόσο, η ευκαιρία να επωφεληθούν από ένα τέτοιο arbitrage προκύπτει μόνο όταν οι τιμές των μετοχών και η πραγματική αξία αποκλίνουν, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα. Αυτό μπορεί να ερμηνευτεί ως μια ακόμη αδυναμία της παραδοσιακής θεωρίας.
Η συμπεριφορική οικονομική, η οποία πρόσφατα κέρδισε εκ νέου την προσοχή της οικονομικής κοινότητας, προσφέρει μια πιο καυστική κριτική στα προβλήματα των παραδοσιακών θεωριών σχετικά με τον μηχανισμό μετάδοσης πληροφοριών στις χρηματιστηριακές αγορές. Ενσωματώνει ενεργά ευρήματα από την ψυχολογία για να παρουσιάσει μια εικόνα της ανθρώπινης συμπεριφοράς που αποκλίνει από τις παραδοσιακές απόψεις. Σύμφωνα με αυτήν την οπτική, οι άνθρωποι είναι όντα που υπερεκτιμούν την ικανότητά τους να ελέγχουν το μέλλον τους, ενώ φοβούνται υπερβολικά ότι θα μείνουν πίσω όταν άλλοι πετύχουν. Όταν αυτά τα παράλογα χαρακτηριστικά εκδηλώνονται στην χρηματιστηριακή αγορά, ακόμη και οι επαγγελματίες επενδυτές επιδίδονται σε παράδοξη συμπεριφορά που διευρύνει το χάσμα μεταξύ των τιμών των μετοχών και της πραγματικής αξίας. Ακόμα κι αν είναι πεπεισμένοι ότι οι τιμές των μετοχών είναι αποκομμένες από την πραγματική αξία, δεν μπορούν να προβλέψουν με ακρίβεια πότε οι τιμές θα ευθυγραμμιστούν με την εγγενή αξία. Κατά συνέπεια, αντί να στοιχηματίζουν εναντίον της πλειοψηφίας, επιλέγουν να ακολουθήσουν την επικρατούσα τάση, βέβαιοι ότι μπορούν να βγουν λίγο πριν αντιστραφεί η τρέχουσα τάση.
Εάν η επίλυση νομικών ζητημάτων ενσωματώνει ενεργά ερευνητικά ευρήματα από διάφορους τομείς της οικονομίας που έχουν λάβει σχετικά μικρή προσοχή μέχρι σήμερα, η απόφαση του Ανώτατου Δικαστηρίου είναι πιθανό να αντιμετωπίσει κριτική ότι όχι μόνο στερείται στέρεης θεωρητικής βάσης, αλλά και δεν αντικατοπτρίζει σωστά την αρχική της πρόθεση να προστατεύσει τους επενδυτές που ενδιαφέρονται για την πραγματική αξία μιας εταιρείας.
