Proč musí centrální banka tisknout peníze? Není to jednoduchá volba, ale spíše důsledek nevyhnutelné struktury a role ekonomického systému. V tomto článku si jednoduše a srozumitelně vysvětlíme, proč centrální banka nemůže přestat tisknout peníze a jaké je za tím ekonomické pozadí.

Úloha centrální banky

Čím nižší je sazba povinných minimálních rezerv, tím méně peněz musí banky držet k dispozici. To znamená, že čím nižší je sazba povinných minimálních rezerv, tím více peněz mohou banky vytvářet. V Jižní Koreji stanoví sazbu povinných minimálních rezerv centrální banka, Bank of Korea, která v současnosti dosahuje průměrně 3.5 %.
Předpokládejme, že poměr povinných minimálních rezerv je 3.5 % a představme si, kolik peněz lze vytvořit. Předpokládejme, že Bank of Korea půjčí 500 milionů dolarů bance Apple Bank. Apple Bank půjčí těchto 500 milionů dolarů muži 1, generálnímu řediteli velké korporace. Muž 1 dá tyto peníze muži A na zaplacení materiálu. Předpokládejme, že se A rozhodne ponechat si asi 5 % z této částky – 25 milionů dolarů – v trezoru společnosti jako hotovost a zbývajících 475 milionů dolarů vloží do banky Orange Bank. Orange Bank odloží 3.5 % peněz uložených na účet A – 16 625 000 dolarů – jako povinné minimální rezervy a zbývajících 458 375 000 dolarů půjčí muži 2. Muž 2 také zaplatí muži B a B si ponechá asi 5 % – 22.92 milionu dolarů – ve svém trezoru a zbývajících 435.455 milionu dolarů vloží do banky Banana Bank. Pokud budeme tímto způsobem půjčovat, dokud nebudou možné další půjčky, 500 milionů dolarů vzroste na 6.006 miliardy dolarů.
Když komerční banky poskytují takovéto půjčky, aby zvýšily peněžní zásobu, jistina pochází od centrální banky. Centrální banka ale také zvyšuje peněžní zásobu. Proč tomu tak je? Poslechněme si profesora Richarda Shillera z katedry finančních dějin Newyorské univerzity.

„Centrální banka je finanční instituce určená k finanční stabilizaci ekonomiky a zmírňování recesí. V moderních ekonomikách centrální banka spravuje peněžní zásobu. Pokud ekonomika potřebuje více peněz, centrální banka je může dodat. Pokud chce snížit peněžní zásobu v důsledku inflace, centrální banka peníze stáhne. Takto stabilizuje ekonomiku. Způsob, jakým to funguje, je velmi jednoduchý.“

Stručně řečeno, úlohou centrální banky je regulovat nabídku peněz na trhu – tedy množství peněz. Pokud se peníze stanou nadměrně vzácnými nebo příliš hojnými, centrální banka zasáhne, aby situaci napravila. V tomto procesu může centrální banka využít dva důležité nástroje. Prvním je regulace úrokových sazeb (referenční sazby).
Korejská centrální banka, Bank of Korea, reguluje množství peněz v oběhu od roku 1999 zvyšováním nebo snižováním úrokových sazeb. Snižování úrokových sazeb zvyšuje peněžní zásobu, zatímco jejich zvyšování ji snižuje.

Důvody pro zvýšení peněžní zásoby

Kromě této nepřímé metody má však centrální banka ještě jeden způsob, jak regulovat peněžní zásobu. A to jednoduše tiskem nových peněz přímo. Od americké finanční krize je termín, který ve zprávách slýcháme nejčastěji, pravděpodobně „kvantitativní uvolňování“. Napadají mě titulky jako „Federální rezervní systém USA zavádí kvantitativní uvolňování“ a „Kvantitativní uvolňování bude v druhé polovině letošního roku omezeno“. Když Fed zavádí kvantitativní uvolňování, znamená to, že v případě vážné krize americká centrální banka tiskla více dolarů, aby zvýšila peněžní zásobu. Když metoda stimulace ekonomiky snižováním úrokových sazeb – jak již bylo zmíněno – dosáhne svých limitů, centrální banka zvyšuje peněžní zásobu přímým tiskem peněz na nákup státních dluhopisů.
Proč k této situaci dochází? Dovolte mi uvést příklad pro snazší pochopení.
Matka dává svému dítěti kapesné ve výši 30 dolarů měsíčně. To znamená, že dítě má na utrácení 1 dolar denně. Dítě však někdy utratilo jeden den 1.20 dolaru a druhý den 1.50 dolaru. Pokud by to takto pokračovalo, měsíční kapesné ve výši 30 dolarů by se vyčerpalo raz dva. Matka tedy svému dítěti řekla: „Odteď musíš utratit přesně 1 dolar denně. Nemůžeš utratit o nic víc.“ V podstatě matka – jednající jako „centrální banka“ – zavedla úrokový limit „1 dolar denně“, aby omezila nabídku peněz.
Dítě ji však buď neposlouchalo, nebo se ocitlo v situaci, kdy kvůli nevyhnutelným okolnostem nemohlo plnit její pokyny a nakonec si muselo koupit zboží na úvěr v místním supermarketu. Po sečtení nákladů se celková měsíční útrata vyšplhala na 35 dolarů. Matka nakonec neměla jinou možnost, než vzít z vlastní peněženky dalších 5 dolarů a dát je dítěti. Poté, co se jí nepodařilo kontrolovat peněžní zásobu prostřednictvím úrokové sazby „1 dolar denně“, byla matka – jednající jako centrální banka – nucena uchýlit se k politice „kvantitativního uvolňování“, což přineslo dalších 5 dolarů nad rámec původních 30 dolarů.
Ačkoli jsme popsali centrální banku jako tištějící peníze za účelem kontroly peněžní zásoby, ve skutečnosti existuje samostatný důvod, proč centrální banka nemá jinou možnost než tisknout peníze dál. Tím důvodem je „úroky“.

V bankovním systému úrok neexistuje

Tato problematika je jednoduše vysvětlena v článku Rogera Langricka s názvem „Monetární systém pro nové tisíciletí“.
Představme si ostrov s jednotným měnovým systémem, který nemá žádnou komunikaci s okolním světem. Předpokládejme, že centrální banka A vydá přesně 10 dolarů a občan B si tyto peníze půjčí a musí o rok později splatit 10.50 dolarů – včetně úroků. Předpokládejme také, že občan B si koupí loď od jiného občana, občana C, a vydělává peníze lovem ryb s touto lodí. Může v takovém případě občan B skutečně splatit centrální bance 10.50 dolarů o rok později? Odpověď zní „absolutně ne“. Je to proto, že na ostrově je pouze 10 dolarů a úrok ve výši 0.50 dolaru prostě nikde neexistuje. To znamená, že úrok ve finančním systému kapitalistické ekonomiky vůbec neexistuje. Co by se tedy mělo dělat? Existuje pouze jeden způsob, jak úrok splatit: centrální banka musí vytisknout dalších 0.50 dolarů a tyto peníze půjčit občanovi D.
Tím se celková částka peněz na ostrově vyšplhá na 10.50 dolarů. Teprve poté, pokud bude občan B velmi tvrdě pracovat a vydělá všechny peníze na ostrově, bude moci splatit 10.50 dolarů centrální bance. Problém ale tím nekončí. Občan D musí znovu zaplatit centrální bance úrok z těchto 0.50 dolaru. Ale stejně jako předtím na ostrově není více než 10.50 dolarů. Opět existuje pouze jedno řešení: centrální banka musí tisknout další peníze a někdo si je musí půjčit. Závěrem lze říci, že vzhledem k tomu, že bankovní systém inherentně nezahrnuje „úroky“, centrální banka nemá jinou možnost než neustále tisknout peníze, aby tyto úroky generovala.
Ellen Brownová, ředitelka Amerického institutu pro veřejné bankovnictví, to shrnuje takto.

„Jediný způsob, jak platit úroky a splácet minulé půjčky, je vydávat další půjčky. To rozšiřuje peněžní zásobu a znehodnocuje měnu.“

V konečném důsledku, ačkoli je centrální banka pověřena „regulací peněžní zásoby“, realita je taková, že – navzdory kapitalistickému systému – nemá jinou možnost než tisknout peníze a zvyšovat peněžní zásobu, i když to může pouze zpomalit tempo jejího růstu. Tímto způsobem jak komerční banky, tak centrální banka neustále zvyšují peněžní zásobu v kapitalistickém systému, čímž přispívají k inflaci.