V tomto blogovém příspěvku se podíváme na to, jak prognózy zisků ovlivňují ceny akcií a na vztah mezi úrokovými sazbami a cenami akcií. Zpočátku se to může zdát trochu složité, ale jakmile pochopíte podstatu, není těžké to pochopit.

Prognózy a očekávání ovlivňují ceny akcií

Prognózy zisků společností jsou vždy volatilní. Ani u těch nejzavedenějších blue-chip společností ceny akcií nezůstávají vždy stabilní – některé dny prudce stoupají, jindy bez zjevného důvodu prudce klesají. Není neobvyklé, že se ceny akcií během jediného dne pohybují o 10 % nebo více. Proč se to děje?
Je to proto, že ceny akcií neodrážejí pouze současnou výkonnost, ale jsou také složeninou očekávání a předpovědí ohledně budoucnosti. Zejména očekávání trhu ohledně toho, jak si společnost povede v budoucnu, hrají klíčovou roli při formování cen akcií.
Takže když se objeví nové informace nebo když se změní stávající informace, investoři přehodnocují budoucí výkonnost společnosti a toto přehodnocení se okamžitě projeví v ceně akcií. Ceny akcií jsou proto silně ovlivněny psychologickými faktory očekávání a prognóz.

Dva pilíře, které ovlivňují prognózy zisku: makro a mikro faktory

Jaké informace tedy ovlivňují budoucí výkonnost společnosti? Můžeme je rozdělit do dvou pilířů: makro a mikro faktory.

Makro faktory: ekonomické trendy a vládní politika

Makro faktory jsou ekonomické podmínky, trendy v odvětví, vládní politika atd., které jdou nad rámec jedné společnosti a ovlivňují celá odvětví nebo trhy, nejen konkrétní společnosti.
Řekněme například, že vláda oznámí politiku na plnou podporu odvětví obnovitelných zdrojů energie. Společnosti v tomto odvětví budou mít větší pravděpodobnost, že získají dotace a daňové úlevy a budou mít náskok v oblasti vývoje technologií a expanze exportu. Pokud se od společnosti dříve očekávalo, že prodá 100 000 elektromobilů ročně, ale nová politika jí umožní prodat 200 000 nebo více, cena jejích akcií pravděpodobně výrazně vzroste.
Změny politiky zvyšují očekávání ohledně zisku a tato očekávání vedou k vyšším cenám akcií.

Mikrofaktory: strategie jednotlivých firem a konkurenceschopnost

Mikrofaktory se naopak vztahují k vnitřním změnám v rámci jednotlivých společností. Patří mezi ně obchodní strategie, technologie, konkurenceschopnost produktů, změny tržního podílu a fúze a akvizice (M&A).
Například když společnost oznámí, že vyvinula průlomovou novou technologii nebo podepsala strategickou dohodu o spolupráci s globálním konglomerátem, očekávání ohledně budoucí výkonnosti společnosti se zvyšují a s tím roste i cena jejích akcií.
V konečném důsledku budoucí výkonnost společnosti ovlivňují jak makro, tak mikro faktory, což následně vede k růstu a poklesu ceny jejích akcií.

Klíčové proměnné, které mají okamžitý dopad na ceny akcií: Úrokové sazby

Jaký faktor má tedy nejbezprostřednější a nejsilnější dopad na ceny akcií? Odpovědí jsou úrokové sazby.
I když se úrokové sazby zdají být poměrně složitým pojmem, v podstatě se vztahují k míře návratnosti, kterou může investor očekávat při investování do finančního aktiva. Pokud například vložíte do banky 10 dolarů a o rok později se z nich stane 10.40 dolarů, úroková sazba je 4 %.
Ale když mluvíme o „úrokových sazbách“, nemluvíme jen o vkladových sazbách; máme na mysli očekávaný výnos z jakékoli investice, ať už se jedná o dluhopisy, akcie nebo nemovitosti. Úroková sazba u každého z těchto nástrojů závisí na úrovni rizika aktiva a čím rizikovější aktivum, tím vyšší je míra výnosu, a tedy i vyšší požadovaná úroková sazba.

Klíčové pojmy v úrokových sazbách: požadovaná míra výnosu a bezriziková míra výnosu

Zásadním konceptem, který je třeba pochopit, pokud jde o úrokové sazby, je požadovaná míra návratnosti, což je minimální míra návratnosti, kterou investor očekává při investování do konkrétního aktiva. Pokud aktivum tento standard nesplňuje, ztrácí svou investiční atraktivitu.
Požadovaná míra návratnosti se skládá ze dvou složek

Bezriziková sazba:
Míra výnosu, kterou byste dosáhli bez jakéhokoli rizika, obvykle na základě amerického státního dluhopisu (10letého).

Riziková prémie:
Dodatečný požadovaný výnos na základě inherentní míry rizika, které aktivum nese.

To lze vyjádřit jako vzorec

Požadovaná míra návratnosti = Bezriziková míra návratnosti + Riziková prémie

Například bankovní vklad má nižší výnos, protože s sebou nese malé riziko ztráty jistiny, zatímco podnikový dluhopis nebo akcie budou vyžadovat vyšší míru návratnosti kvůli různým souvisejícím rizikům. Úrokové sazby jsou tedy „odměnou“ za riziko, které jsou investoři ochotni podstoupit.

Úrokové sazby a ceny akcií se pohybují v opačných směrech: Inverzní korelace

Vztah mezi úrokovými sazbami a cenami akcií je obvykle negativně korelovaný, což znamená, že když úrokové sazby rostou, ceny akcií mají tendenci klesat, a když úrokové sazby klesají, ceny akcií mají tendenci rostout.
Tento jev lze vysvětlit modelem oceňování aktiv (Asset Pricing Model). Když úrokové sazby rostou, zvyšují se výnosy z bezpečnějších aktiv, jako jsou vklady a dluhopisy, takže investování do akcií a podstupování rizika není nutné. To snižuje poptávku po akciích, což způsobuje pokles cen akcií.
Naopak, když jsou úrokové sazby nižší, výnosy z bezpečných aktiv jsou nižší a investoři přesouvají své peníze na akciový trh, kde mohou očekávat vyšší výnosy. V důsledku toho ceny akcií rostou.

Závěr: Ceny akcií jsou výsledkem prognóz a úrokové sazby jsou základem těchto prognóz.

Závěrem lze říci, že ceny akcií jsou výsledkem kolektivní tržní prognózy budoucí výkonnosti společnosti a úrokové sazby jsou důležitým ukazatelem, který stanovuje základní linii pro tuto prognózu. Změny politik, trendy v odvětví, výkonnost jednotlivých společností a makrofinanční faktory, jako jsou úrokové sazby, to vše jsou faktory, které je třeba vzít v úvahu pro přesnější interpretaci pohybů cen akcií.
Akciový trh se neustále vyvíjí a mění, a proto potřebujete vhled, abyste mohli číst kontext a strukturu čísel, nejen se na ně dívat. S růstem vašeho porozumění se bude zlepšovat i váš pohled na trh.