Tento blogový příspěvek zkoumá, jak se mění posloupnost přesunů finančních prostředků mezi vklady, dluhopisy, nemovitostmi a akciemi se změnami úrokových sazeb pomocí Kostolanyho modelu vejce, a zároveň zdůrazňuje rozdíl ve volbách mezi bohatými a běžnými lidmi.

Kostolanyho model vejce

André Kostolány, legendární investor z Maďarska, vytvořil teorii „modelu vejce“. Tato teorie vysvětluje vztah mezi úrokovými sazbami, vklady, akciemi, dluhopisy a nemovitostmi a identifikuje optimální načasování investice. Zatímco jeho vysvětlení se teoreticky jeví jako velmi přesvědčivé, z pohledu někoho bez významného bohatství lze v praxi uplatnit jen málo. Hlavním důvodem je rozdíl ve velikosti dostupných finančních prostředků. Rozsah kapitálu dostupného pro investice mezi Kostolánym, který tuto teorii vytvořil, a běžnými lidmi, jako jsme my, se zásadně liší.
Je obtížné generovat smysluplné výnosy s finančními prostředky v rozmezí 10 000 nebo dokonce 1 000 dolarů. I když své peníze pečlivě spravujete tak, abyste dosáhli výnosu 1–2 %, skutečná částka se pravděpodobně bude pohybovat kolem 1 000 dolarů. Důvodem pro zavedení této teorie je nicméně vaše budoucí já, až nashromáždíte určité množství kapitálu.

Úrokové sazby jsou měřítkem pro všechno

V Kostolanyho teorii je klíčovým faktorem určujícím investiční rozhodnutí úroková sazba. Když úrokové sazby klesají, lidé mají tendenci utrácet peníze snadněji a ve větším množství, což vede k ekonomickému vzestupu. Naopak, když úrokové sazby rostou, spotřeba a investice se zmenšují, což způsobuje hospodářský pokles. Na druhou stranu se úrokové sazby také upravují podle ekonomických podmínek. Když je ekonomika stagnující, vlády záměrně snižují úrokové sazby. To povzbuzuje lidi k většímu utrácení, a tím oživuje ekonomiku. Naopak, když se ekonomika nadměrně přehřívá, úrokové sazby se zvyšují, aby se finanční prostředky vrátily zpět do bank.
V Koreji určují referenční úrokovou sazbu vláda a trh, přičemž praktickou implementaci zajišťuje Korejská centrální banka. Korejská centrální banka zvyšuje nebo snižuje referenční úrokovou sazbu za účelem stabilizace cen a udržení finanční stability, čímž reguluje ekonomické trendy.
Konečným účelem zvládnutí modelu vejce je zvýšení „výnosů z investic“. Je to proto, že výnosy z investic musí překročit míru inflace, aby aktiva skutečně rostla v reálných hodnotách. Naopak, pokud jsou výnosy z investic nízké, aktiva erodovaná inflací překročí aktiva získaná investicemi, což nakonec povede ke ztrátě. Pokud by ceny zůstaly stabilní, nejjednodušší volbou by bylo uložení peněz do banky a získávání úroků. Ve skutečnosti však ceny neustále kolísají. Proto je nutné zvolit vhodné investiční metody sladěné se změnami úrokových sazeb, aby se dosáhlo stabilních výnosů dostatečných k vyrovnání dopadu inflace.

Co jsou to „dluhopisy“?

Jednotlivci zřídka investují přímo do dluhopisů. V minulosti některé spořitelny prodávaly „podřízené dluhopisy“ starším klientům bez finančních znalostí a prezentovaly je jako vysoce úročené vkladové produkty, což se stalo společenským problémem. Kromě toho jsou příležitosti setkat se s dluhopisy vzácné, s výjimkou nepřímých prostředků, jako jsou účty CMA (finanční produkty, kde jsou vklady klientů investovány do směnek nebo dluhopisů s výnosy rozdělovanými na základě výkonnosti) nebo upisováním dluhopisových fondů.
Dluhopis je certifikát, který slibuje, že emitent, který si vypůjčil finanční prostředky, bude v určených intervalech platit pevnou úrokovou sazbu. Název se liší v závislosti na emitentovi: dluhopisy vydané vládou nebo veřejnými korporacemi se nazývají státní dluhopisy nebo veřejné dluhopisy, zatímco dluhopisy vydané soukromými společnostmi se nazývají korporátní dluhopisy. Snáze se to chápe, když si je představíte jako druh vkladového certifikátu vydaného společností nebo státem.
Klíčový rozdíl mezi dluhopisy a vklady spočívá v tom, že v případě dluhopisů neexistuje žádný ručitel odpovědný za zajištění vrácení jistiny a úroků v případě bankrotu emitenta. Ani dluhopisy vydané velkými korporacemi nejsou výjimkou. Držitelé dluhopisů, kteří půjčili finanční prostředky na základě důvěry v úvěruschopnost emitenta, nemusí získat zpět svou jistinu, pokud vydávající společnost zkrachuje. Dluhopisy vydané subjekty, u nichž se předpokládá vysoká pravděpodobnost splacení peněz, proto mívají nižší úrokové sazby.
Naopak dluhopisy vydané subjekty s relativně vyšším rizikem splácení nesou vyšší úrokové sazby. Například úroková sazba u státních dluhopisů je velmi nízká, protože pravděpodobnost bankrotu země je extrémně nízká. Podnikové dluhopisy vydané velkými společnostmi také nabízejí relativně nízké úrokové sazby, ale obecně vynášejí vyšší úrok než běžné spořicí účty. Je to proto, že kompenzace musí odpovídat podstupovanému riziku.
Dalším důležitým rozdílem je, že dluhopisy lze na trhu kupovat a prodávat. Vklady nelze prodat jiným osobám, ale dluhopisy jsou obchodovatelné. Cena dluhopisu se liší v závislosti na nabízené úrokové sazbě a době zbývající do splatnosti. Když úrokové sazby rostou, cena stávajících dluhopisů klesá; když úrokové sazby klesají, ceny dluhopisů rostou. Když jsou úrokové sazby vysoké, bezpečné vklady se zdají být relativně atraktivnější než rizikové dluhopisy. Naopak, když úrokové sazby klesají, dluhopisy – které i přes riziko nabízejí relativně vyšší výnosy – získávají pozornost. Abychom se vyhnuli přílišné komplikaci diskuse, zastavme se zde u těchto základních pojmů.

Fáze modelu vejce: Bohatí vs. obyčejní lidé

Nyní se ponořme do Kostolanyho modelu vejce. Jednoduše řečeno, tento model má cyklickou strukturu: začíná ve fázi A, postupuje fází D a poté se vrací do fáze A. Úrokové sazby se v každé fázi liší, a proto se liší i vhodné investiční metody. Jak již bylo zmíněno, bohatí a obyčejní lidé mají k dispozici zásadně odlišné objemy kapitálu. Proto i když se nacházejí ve stejné fázi, jejich metody reakce se nevyhnutelně musí lišit. Následující vysvětlení je založeno na perspektivě „nás“, obyčejných lidí.

Fáze A: Úrokové sazby dosahují svého vrcholu

Situace
Články zaplavují země tvrzením, že ekonomika stagnuje a jsou nutná protiopatření. Vláda zvažuje snížení úrokových sazeb, aby stimulovala ekonomiku, a často se objevují prognózy, že Korejská centrální banka sníží svou referenční sazbu.
Bohatí
Vzhledem k možnosti poklesu úrokových sazeb se začínají připravovat na přesun finančních prostředků z vkladů do jiných aktiv.
Us
Chybí nám volné prostředky na vklady. Pouhé placení úroků z úvěrů je už teď problém (viz fáze F).

Fáze B: Úrokové sazby klesly

Bohatý
Začínáme přesouvat aktiva z vkladů do dluhopisů. Je to proto, že úrokové sazby z vkladů klesly. I když je investování do relativně kvalitních dluhopisů rizikovější než vklady, může přinést určitou úroveň výnosu.
We
Snížené referenční sazby znamenají nižší úrokové sazby z úvěrů, což nám dává určitý prostor pro dýchání. Seškrábeme každou korunu a vložíme ji na „termínovaný vklad“ s relativně vysokou úrokovou sazbou – možná je to naše poslední šance.

Fáze C: Úrokové sazby směřují ke dnu

Situace
Nižší úrokové sazby z úvěrů usnadňují nákup nemovitostí. Finanční prostředky se přesouvají z dluhopisů do nemovitostí, což vede k tvorbě bubliny na trhu s nemovitostmi.
Bohatí
Přecházejí z dluhopisů na nemovitosti. Příjmy z pronájmu nemovitostí se staly výhodnějšími než kapitálové zisky z dluhopisů.
Us
Kolují zvěsti, že ceny nemovitostí rostou, ale my stále neseme břemeno úroků z úvěrů. Na nákup nemovitostí je potřeba více úvěrů, takže lidé čekají na další pokles úrokových sazeb. Zároveň doufají, že vláda zavede politiku ke snížení cen bydlení.

Fáze D: Úrokové sazby dosahují svého nejnižšího bodu

Situace
Začínají se mluvit o přehřívání ekonomiky a rostou obavy z inflace. Články často informují o nutnosti zvýšení úrokových sazeb a o tom, že ceny nemovitostí vrcholí.
Fáze E: Úrokové sazby začínají růst
Bohatí
prodají své nemovitosti a vstupují na akciový trh, přičemž podstupují relativně vyšší riziko. Investují primárně do blue-chip akcií nebo dividendových akcií s prokázanou stabilitou a ziskovostí. Během tohoto období začínají blue-chip akcie jako první růst ceny.
We
S tím, jak bohatí jednotlivci uvádějí své nemovitosti na trh, se zvyšuje jejich nabídka. V očekávání dalšího růstu cen nemovitostí a objevení se nových nabídek se domnívají, že právě teď je optimální čas na nákup. Vzhledem k tomu, že úrokové sazby z úvěrů jsou stále nízké, pokračují v nákupech nemovitostí.

Fáze F: Vrchol úrokových sazeb

Bohatí
Postupně se stahují z akciového trhu. S rostoucími úrokovými sazbami přesouvají finanční prostředky do stabilních vkladů. Uprostřed aktivní ekonomiky se akciový trh, soustředěný na blue-chip akcie, již dostal do fáze přehřátí.
Us
Na rozdíl od očekávání ceny nemovitostí klesají. Místo toho ceny akcií rostou. Aby se vyrovnaly ztráty z investic do nemovitostí, přesouvají se na akciový trh. Vzhledem k tomu, že se na akciový trh současně hrne mnoho lidí, poptávka prudce vzroste, což způsobí obrat a pokles cen akcií.

Zpět do fáze A: Úrokové sazby vrcholí

Bohatí
Nevěnují pozornost akciovému trhu, který je nyní v poklesu. Spravují stabilní vklady a sledují signály, že by úrokové sazby mohly opět klesnout.
We
Přemýšlíme, zda investovat více do akcií. Úrokové sazby vzrostly a zátěž úroků z úvěrů z nákupů nemovitostí život ještě více ztěžuje. Úspory nepřipadají v úvahu. Trápíme se nad tím, zda se zbavit nemovitostí dříve, než ceny dále klesnou, a některé skutečně začnou prodávat. Nakonec investice selže.

Jádro modelu vejce: Připravte se včas, nebo se připojte k rozjetému vlaku

Podstata modelu Egg se netýká pouze míry návratnosti. Jeho skutečná hodnota spočívá v tom, zda se člověk připraví a proaktivně reaguje na změny úrokových sazeb nebo na případné zpoždění. Ve skutečnosti jen málo lidí dokonale spravuje všechna svá aktiva krok za krokem podle tohoto modelu. Zejména nemovitosti nejsou aktivem, které by se dalo snadno koupit nebo prodat pouze na základě změn úrokových sazeb. Ve skutečnosti je běžnější spravovat aktiva kombinací akciových investic s dluhopisy nebo úpravou poměru mezi nemovitostmi a akciemi. Jinými slovy, je lepší chápat model Egg jako rámec pro úpravu struktury aktiv.
Model vejce není ani tak pravidlem, které je třeba striktně dodržovat, jako spíše receptem, který lze aplikovat různými způsoby na základě jeho základního konceptu. Pokud je model vejce receptem na vytvoření pokrmu zvaného investiční úspěch, pak jsou ekonomické zpravodajské články ingrediencemi potřebnými k jeho správnému využití.
Z tohoto pohledu se ekonomické zpravodajské články stávají mnohem zajímavějšími. Pokud vnímáte ekonomické zprávy jako něco odděleného od vašeho života, budou jednoduše nudné. Situace se však změní, pokud si vypěstujete zvyk spojovat teorie nebo zásady v článcích se sebou samým, i když velikost vašeho majetku není velká. Ekonomie není obor, kde vás může někdo jiný informovat nebo poučovat. Musíte ji pozorovat na základě svých vlastních schopností, standardů a perspektivy a učit se jí přímo. Jen tak můžete v kapitalistické společnosti „prosperovat“.