Tento blogový příspěvek zkoumá, jak zvýšení referenčních úrokových sazeb ovlivňuje spotřebu, investice, ekonomické trendy a inflaci, a klidně hodnotí, jak efektivní jsou úrokové sazby ve skutečnosti jako nástroj pro ekonomickou stabilitu a řízení cen.

Proč Korejská centrální banka upravuje základní sazbu?

Když vložíte peníze nebo si otevřete spořicí účet, úrok se hromadí, což umožňuje jejich růst. Naopak, když si půjčujete peníze prostřednictvím hypotéky, musíte platit úroky. Typy úrokových sazeb uplatňovaných při půjčování a vypůjčování peněz se liší a úrokové sazby se mohou v závislosti na situaci kolísat. Je třeba poznamenat, že většina úrokových sazeb od roku 2022 výrazně vzrostla. V důsledku toho ti, kteří si půjčovali peníze s variabilní sazbou, čelili značným potížím kvůli zvýšené úrokové zátěži.
Proč úrokové sazby vzrostly? Důvody jsou rozmanité, příliš mnoho na to, aby se daly vysvětlit jednou příčinou. Mohou se lišit v závislosti na poptávce a nabídce finančních prostředků, lišit se v závislosti na úvěrovém hodnocení jednotlivce nebo na přítomnosti zajištění a vykazovat různé pohyby v závislosti na rozdílu mezi krátkodobými a dlouhodobými sazbami. Hlavní příčinou růstu úrokových sazeb pozorovaného od roku 2022 je však zvýšení referenční úrokové sazby centrální bankou.
Referenční úrokovou sazbu stanovuje centrální banka. V Jižní Koreji pořádá Korejská centrální banka osm zasedání Výboru pro měnovou politiku ročně, aby oznámila, zda referenční sazbu sníží, zvýší nebo zmrazí. Spojené státy také upravují svou referenční úrokovou sazbu prostřednictvím své centrální banky. Když referenční sazba stoupne, obvykle se zvýší i ostatní úrokové sazby; naopak, když referenční sazba klesne, ostatní sazby mají tendenci plošně klesat. Proč tedy centrální banka referenční sazbu upravuje?
Jak již bylo zmíněno, HDP je klíčový. Pokles HDP negativně ovlivňuje živobytí občanů, takže vlády a centrální banky zásadně jednají s cílem HDP podpořit. V případě recese nebo hospodářské krize, kdy HDP krátkodobě klesá, lze rozumné a fundamentální reakce rozdělit do dvou hlavních kategorií. Jednou je, aby vláda utratila více peněz, a druhou je, aby centrální banka snížila referenční úrokovou sazbu. Připomeňme si dřívější vysvětlení, že HDP se z hlediska výdajů dělí na spotřebu domácností, vládní výdaje a investice podniků.

Fiskální politika a měnová politika

Když se ekonomika zpomaluje, spotřebitelská nálada slábne, výrobní aktivita klesá a příjmy se zmenšují. V důsledku toho se recese může snadno proměnit v začarovaný kruh dalšího prohlubování. V tomto bodě, pokud vláda zasáhne utrácením peněz na přímý nákup zboží, rozdělováním hotovosti občanům nebo snížením daní za účelem stimulace spotřeby, lze očekávat stimulační účinek na ekonomiku. Tomu se říká „fiskální politika“ nebo „expanzivní fiskální politika“.
Další je role centrální banky. Když centrální banka sníží referenční úrokovou sazbu, tržní úrokové sazby obecně klesají. To usnadňuje společnostem investovat do budoucnosti. Firemní investice obvykle zahrnují půjčování peněz na zahájení nových podniků nebo rozšíření stávajících a následné splacení vypůjčených prostředků s následnými zisky. Vysoké úrokové sazby proto ztěžují expanzi podnikání kvůli úrokové zátěži, ale když úrokové sazby klesají, snížená úroková zátěž má tendenci investice zvyšovat.
Totéž platí pro jednotlivce nebo domácnosti. Když úrokové sazby klesají, lidé mají tendenci snižovat úspory a zvyšovat spotřebu. Když jednotlivci vydělávají peníze, mají obvykle dvě hlavní možnosti: spotřebu neboli utrácení peněz a spoření. Nízké úrokové sazby vytvářejí psychologický sklon k půjčování peněz na spotřebu, zatímco vysoké úrokové sazby způsobují, že se půjčování jeví jako zátěž. Navíc, když jsou úrokové sazby vysoké, i běžné spořicí vklady v bankách nashromáždí slušné množství úroků. Pokud jsou však úrokové sazby nízké, ani pravidelné spořicí vklady významně nezvyšují získané úroky. Z těchto důvodů má snížení úrokových sazeb také účinek stimulace spotřeby.
V očekávání těchto dopadů se politika centrální banky zaměřená na snižování základní úrokové sazby nazývá „měnová politika“. Existuje běžné rčení, že „spotřeba je ctnost“.
Tento výraz naznačuje, že když se ekonomika zhoršuje, největším problémem pro podniky je neprodané zboží. Pokud tedy jednotlivci nebo vláda aktivně nakupují zboží na podporu ekonomiky, podniky se postupně zotaví, což vede k oživení celé ekonomiky.
Řeší tedy fiskální nebo monetární politika všechny problémy, když je ekonomika slabá? Teoreticky je používání takových politik během recesí nebo hospodářských krizí platné. Pokud však ekonomika již směřuje k odpovídajícímu růstu, mohou se tyto politiky ukázat jako neúčinné nebo dokonce mít nepříznivé účinky.
Fiskální politika zahrnuje vládní výdaje. Vlády však nemohou utrácet peníze donekonečna. Základním principem je hospodařit s financemi za normálních okolností, reagovat na krize a v případě potřeby využívat rezervy. Nadměrné výdaje riskují snížení schopnosti jednat, když je to skutečně důležité, a vyžadují obezřetnost. Totéž platí pro měnovou politiku. Snižování úrokových sazeb, když ekonomika není v recesi, zvyšuje pravděpodobnost, že finanční prostředky budou proudit primárně na trhy s aktivy, jako jsou nemovitosti nebo akcie, spíše než aby stimulovaly reálnou ekonomickou aktivitu. To s sebou nese rizika, jako je prudký nárůst cen aktiv.
Navíc, i když se ekonomické podmínky jeví jako špatné, je obtížné rozlišit, zda se jedná o dočasný pokles, nebo o fázi nízkého růstu, kdy samotný trend slábne. Fiskální nebo monetární politika může být do jisté míry účinná během krátkodobého poklesu, ale jejich účinnost se výrazně snižuje v prodloužené fázi nízkého růstu. Když se dlouhodobý trend zhorší, jsou zapotřebí trvalejší politiky: zlepšování ekonomických fundamentů, provádění strukturálních reforem, investice do klíčových odvětví a dále investice do vzdělávání, vědy a techniky. I když spotřeba může pomoci během krátkodobého poklesu, z dlouhodobého hlediska může být pro celkovou ekonomiku prospěšnější zvyšování úspor s cílem vytvořit prostředí, kde si firmy mohou snáze zajistit finanční prostředky od bank.
Problém je v tom, že když se ekonomika zhoršuje, je obtížné okamžitě určit, zda se jedná o recesi, nebo o prohlubující se proces nízkého růstu. I když lze tyto dvě situace po uplynutí času relativně jasně rozlišit, v současnosti se interpretace mezi lidmi nevyhnutelně liší. To vede k různým debatám mezi vědci a politiky. Proto je nutná podrobnější diagnóza a k politickým rozhodnutím je třeba přistupovat s opatrností a rozvahou.

Náhlá proměnná: Inflace

Je zde ještě jedna klíčová proměnná: inflace. Inflace není jen růst ceny konkrétního zboží, ale jev, kdy ceny různých statků a služeb rostou plošně. K posouzení tohoto jevu se vypočítává cenový index a míra růstu se používá k měření úrovně inflace.
I když jsme již dříve vysvětlili, že centrální banky regulují ekonomiku prostřednictvím úrokových sazeb, jejich důležitější rolí je ve skutečnosti zabránit nadměrné inflaci. Hlavním cílem centrální banky je stabilně řídit hodnotu peněz. Pokud se inflace zhoršuje a ceny komodit často kolísají, zvyšuje se nejistota ve všech ekonomických aktivitách a živobytí občanů se ztěžuje.
Centrální banka proto nese odpovědnost za snižování inflace a hlavním nástrojem, který k tomuto účelu používá, je zvyšování úrokových sazeb.
Po dobu zhruba 30 let se udržovala relativně nízká inflace, takže bylo relativně snadné stanovit úrokové sazby na základě ukazatelů, jako je tempo růstu HDP nebo míra nezaměstnanosti. V roce 2022 se však inflace celosvětově prudce zintenzivnila, což z jejího řízení učinilo nejnaléhavější úkol. V důsledku toho se americká referenční úroková sazba od roku 2022 prudce zvýšila, čímž ukončila dlouhodobou éru nízkých úrokových sazeb a nastoupila do období vysokých sazeb. Během tohoto procesu Jižní Korea také výrazně zvýšila svou referenční úrokovou sazbu, což mělo dopad na domácnosti i podniky.
Od globální finanční krize v roce 2008 bylo hlavním zájmem centrální banky, jak dále stimulovat ekonomiku a zároveň udržet nízké úrokové sazby. Situace se však od roku 2022 změnila. Centrální banky se znovu zaměřily na zvyšování úrokových sazeb s cílem omezit inflaci a do centra této změny postavily referenční sazbu. V této souvislosti lze referenční sazbu chápat nejen jako číslo, ale jako signál, který vystihuje ekonomickou situaci a politické úsudky.