Jaké podobnosti existují mezi kryptoměnovým šílenstvím z roku 2024 a holandskou tulipánovou mánií ze 17. století? Zkoumáme společné rysy v historii nebezpečných spekulací a mánie.

Proč se na trhu objevují abnormální proudy

Pro ty, kteří neznají „teorii většího blázna“, je každý den první apríl.

V poslední době jsem četl spoustu knih o investování a narazil jsem na zajímavou epizodu o „tulipánové bublině“. Tulipány si lidé vždycky hluboce oblíbili pro své krásné barvy a vůni. Ale před 300 lety se říkalo, že jedna cibule tulipánu má větší hodnotu než zlato. Tehdy v Nizozemsku propuklo v Nizozemsku masivní investiční šílenství do tulipánů, které postihlo všechny od chudých po bohaté, bez ohledu na společenskou třídu.
Tulipány se staly samotným centrem finančních spekulací. Dokonce se jim říká první spekulativní bublina v dějinách světové ekonomiky? Jak se lidé mohli stát tak posedlými jedinou rostlinou? Lidé vyprázdnili kapsy, aby si koupili tulipány, ale když bublina konečně praskla, desetitisíce lidí přišly o majetek a zkrachovaly.
Je to opravdu bizarní. Nejsou tulipány jen obyčejné květiny? Jak mohlo tolik lidí investovat celé své bohatství do jejich koupě?

Tulipánová mánie, která zachvátila Evropu 17. století

V první polovině 17. století zastávalo Nizozemsko v Evropě velmi zvláštní postavení. Zatímco se ostatní evropské národy stále vzpamatovávaly z následků třicetileté války, Nizozemsko si již užívalo svůj zlatý věk.
V té době nebylo Nizozemsko řízeno královskou monarchií, ale systémem společně spravovaným radou občanů a šlechty. Zdrojem bohatství Nizozemska – prvního národa v Evropě, který rozvinul moderní ekonomiku a nejbohatšího státu – byl „obchod“. Nizozemsko bylo první zemí, která navázala přímé obchodní vztahy s východní Asií a vedla rozsáhlý obchod. Většina luxusního zboží v Evropě v té době pocházela z východní Asie. Prostřednictvím tohoto obchodu Nizozemci postupně hromadili bohatství a stále více prosperovali. Ačkoli bohatství bylo soustředěno v rukou několika málo lidí, celková životní úroveň patřila v té době k nejvyšším v Evropě.
Přestože Nizozemci zažili reformaci v 16. století, byli v tomto období fakticky ponořeni do relativně extrémní formy kalvinismu, která podporovala silný odpor k vnějšímu projevování bohatství. Kalvinismus odkazuje na křesťanskou teologii Jana Kalvína, francouzského náboženského reformátora 16. století. Zdůrazňoval Boží absolutní autoritu, prosazoval předurčení a v náboženském životě zastával aktivistické tendence, přičemž se vnímal jako nástroj Boží slávy. V důsledku toho pouze holandští obchodníci otevřeně vystavovali na odiv své bohatství a různými způsoby chválili Boha. Například do svých zahrad sázeli krásné stromy nebo květiny, zdánlivě proto, aby oslavovali Boha a zároveň ukazovali své bohatství. V této době se v Nizozemsku tulipány ještě nevyskytovaly.
Rané tulipány se pěstovaly v čínské oblasti Sin-ťiang v Ujgursku, podél severního a jižního pobřeží Středozemního moře, ve Střední Asii a Íránu a v Turecku a Kazachstánu. Později putovaly po Hedvábné stezce do Střední Asie a nakonec se přes Střední Asii rozšířily do Evropy a dalších částí světa.
Později přivezl do Leidenu v Nizozemsku botanik, profesor z Vídně, tulipány pěstované v Turecku. Tulipány, které rozkvetl díky svým výjimečným zahradnickým dovednostem, byly mimořádně krásné a staly se senzací mezi leidenskou vyšší třídou.
Holanďané, kteří vždy milovali zdobení svých zahrad a dvorků, se okamžitě zamilovali do tulipánů a začali prosazovat jejich označení za národní květinu. Tvrdili, že by tulipány měly být počítány mezi „čtyři velké národní poklady Nizozemska“ spolu s větrnými mlýny, sýrem a dřeváky.
Nespočet ministrů a členů královské rodiny okouzlila krása tulipánů, které profesor pěstoval. Kdykoli však projevili zájem o koupi tulipánů, profesor je rázně odmítl.
Ale brzy poté, když byl profesor krátce pryč, se dovnitř vloupali zloději, ukradli cibule tulipánů a prodávali je. Když se tuto zprávu dozvěděli chytří spekulanti, začali hromadit cibule tulipánů, což způsobilo prudký nárůst cen. Veřejné mínění přiživilo šílenství a zesílilo touhu lidí po tulipánech. Objevil se dokonce bizarní jev, kdy ti, kteří je nemohli získat, dostali ze závisti a žárlivosti „tulipánovou horečku“. Každý, kdo tulipány získal a vypěstoval, získal obrovskou prestiž a brzy se staly symbolem bohatství. Od tohoto okamžiku lidé ztratili rozum a začali tulipány kupovat jako šílení.
Obchodníci, kteří zpočátku kupovali cibule tulipánů, je měli v úmyslu pouze hromadit a prodávat je se ziskem, až ceny vzrostou. S rostoucí spekulací se však začaly hrnout davy lidí dychtivých po koupi tulipánů a v tu chvíli byly tulipány oceňovány absurdně vysokými cenami, což způsobilo prudký nárůst cen. Čím výše cena stoupala, tím více kupců se objevovalo. Spekulanti z celé Evropy se hrnuli do Nizozemska, což tento bizarní jev ještě zintenzivnilo.
Do roku 1636 cena jedné cibule tulipánu vzrostla natolik, že za ni bylo možné koupit kočár a čtyři koně. Dokonce i cibule tulipánů, které byly stále pod zemí a pouhým okem neviditelné, byly obchodovány prostřednictvím více rukou.
V roce 1637 vzrostla cena jediné cibule s názvem „Switser“ během pouhého jednoho měsíce o 485 %. Během roku ceny tulipánů prudce vzrostly o ohromujících 5 900 %. Nejdražším tulipánem v té době byl „Semper Augustus“, špičková odrůda charakterizovaná skvrnitým vzorem způsobeným virem. Cena jediné cibule stačila na pořízení celé kaple postavené v nejrušnější čtvrti Nizozemska.
Ačkoli téměř nikdo ve skutečnosti neviděl Semper Augustus v květu, to jen málo utlumilo spekulativní šílenství s tulipány. Lidé se o pěstování ani oceňování tulipánů nezajímali; hnala je vyhlídka na to, že na nich vydělají jmění.
Zvěsti o rychlém nahromadění obrovského bohatství prostřednictvím tulipánů se rozšířily i mezi řemeslníky a rolníky, kteří postupně vstupovali na trh. Obyčejní lidé bez kapitálu začínali s cibulovinami, které si mohli dovolit. I u těchto odrůd ceny vzrostly a spekulanti profitující z dalšího prodeje se rozmnožili. To přineslo na trh významné změny: byl zaveden celoroční obchod a související systém obchodování s futures kontrakty.
Tyto transakce se neprováděly na formálních burzách, ale v hostincích. Hotovost ani fyzické kořeny nebyly pro obchodování nutné. Stačily smlouvy s uvedením „Platba splatná příští duben“ nebo „Kořeny dodány tehdy“ a prodej mohl být uskutečněn i s mírnou zálohou. Ani tyto zálohy se neomezovaly pouze na hotovost; akceptovalo se cokoli směnitelného za hotovost, jako například hospodářská zvířata nebo nábytek. Vzhledem k tomu, že tyto směnky kolovaly prostřednictvím více transakcí, nakonec došlo k bodu, kdy ani věřitel, ani dlužník nevěděli, kdo nebo kde je druhá strana. Tento systém obchodování s futures umožňoval i těm, kteří neměli kapitál, účastnit se spekulací. Jakmile se na trh s tulipány připojili obyčejní lidé, jako byli pekaři a farmáři, poptávka prudce vzrostla a ceny i levnějších odrůd prudce vzrostly.
Toto spekulativní šílenství s tulipány, které zdánlivě způsobovalo nekonečný ekonomický chaos, nakonec utišila jediná absurdní událost. To zase naznačuje, že každá spekulativní bublina nakonec praskne.
Podle záznamů se mladému převozníkovi ze sousední země, který si vůbec nevěděl o tulipánové mánii v Nizozemsku, při vylodění po práci na oblečení přilepila cibule tulipánu. Tou cibulí byl „Semper Augustus“.
Majitel lodi zaplatil na amsterdamské burze 3 000 guldenů (což odpovídá dnešním 30 000 až 50 000 dolarům) za koupi tulipánu. Když si zoufalý majitel lodi zjistil, že cibule chybí, vydal se námořníka hledat. Po dlouhém hledání našel převozníka, jak jí v restauraci uzenou rybu. Převozník si vkládal do úst cibulku tulipánu, která byla na stole, spolu s rybou. Protože si vůbec neuvědomoval hodnotu tulipánu, myslel si, že cibule je jen cibule podávaná jako ozdoba k rybě, a s chutí ji snědl.
Že cibule tulipánu koupená za tisíce zlatých mincí vypadala v něčích očích jako cibule – byla to chyba převozníka, nebo chyba Holanďanů?
Tato náhodná událost se stala spouštěčem, který způsobil obrovské rozruch na Amsterdamské burze. Prozíraví spekulanti začali zpochybňovat bizarní jev a vyvinuli si zásadní pochybnosti o hodnotě cibulí tulipánů. Malá menšina si uvědomila, že je něco hrozně špatně, a začala prodávat své cibule za nízké ceny. Jakmile si toho někteří citliví jedinci všimli a okamžitě je následovali, stále více lidí se zbavovalo tulipánů za nejnižší ceny a nakonec udeřila bouře.
V mžiku se ceny cibulí tulipánů propadly na žalostně nízkou úroveň a teď už nikdo na trhu nechtěl cibule tulipánů kupovat. Ceny tulipánů se přes noc zhroutily.
Během pouhého týdne se tulipány obchodovaly za pouhé haléře. Ti, kdo se věnovali spekulacím, za to zaplatili. Nizozemská ekonomická prosperita také začala prudce klesat. V Evropě se postavení Nizozemska postupně dostalo pod hrozbu Británie a centrum evropské prosperity se postupně přesunulo do Lamanšského průlivu. Tulipány byly stále tulipány, ale Nizozemsko už nebylo tím Nizozemskem, jakým bývalo.

Teorie většího blázna, nijak neliší od přehazování viny

Americký ekonom Peter R. Garber vyhodnotil tulipánovou mánii jako „bezohlednou spekulativní bublinu“. Všichni se snažili získat podíl na růstu cen. A v takových situacích si lidé často vypěstují nerealistické přesvědčení, že ceny budou donekonečna růst.
Proč se lidé dopouštějí této chyby? John Maynard Keynes, považovaný za velmi vlivného ekonoma v moderní západní ekonomii 20. století, shrnul tento jev na základě vlastní zkušenosti.
Odhodlaný soustředit se na akademický výzkum, přijal hodinově placené přednášky, aby si ulehčil finanční zátěž. Příjem z těchto přednášek však měl své limity. V srpnu 1919 investoval tisíce liber do měnových spekulací a za pouhé čtyři měsíce dosáhl zisku 10 000 liber. To byly peníze, které by si vydělal, kdyby přednášel deset let.
Společným rysem spekulací je však to, že nikdy nekončí, když dosáhnete zisku. Zpočátku byl nadšený a ohromený svými obrovskými zisky. Investoval tedy další peníze a nakonec překročil bod, odkud není návratu. O tři měsíce později přišel o všechny své úroky i jistinu. Psychologie hazardních hráčů se však vždy redukuje na jednu věc: „Určitě vyhraji zpět všechny peníze, které jsem prohrál.“
O sedm měsíců později zkusil obchodovat s futures kontrakty na bavlnu a dosáhl velkého úspěchu. To ho povzbudilo k rozšíření jeho portfolia a k spekulacím. Během následujícího desetiletí vydělal jmění.
V roce 1937 Keynes onemocněl a přestal investovat do akcií, ale do té doby nashromáždil dostatek bohatství na celý život. Od běžných hazardních hráčů ho však odlišovalo zformulování trvalé „teorie většího blázna“. Ta byla výsledkem jeho spekulativních aktivit. Co je „teorie většího blázna“? Keynes ji vysvětlil na následujícím příkladu.

Jedny noviny pořádaly soutěž krásy. Soutěž udělovala ceny jak osobě, jejíž tvář byla zvolena za nejkrásnější ze 100 fotografií, tak i osobě, která ji správně uhodla. Vítězku určilo veřejné hlasování.

A teď, koho byste volili?

Pamatujte: vítěze této soutěže určí veřejné hlasování. Abyste tedy získali „správnou“ odpověď, musíte si vybrat nikoli „tvář, kterou osobně považujete za nejkrásnější“, ale „tvář, kterou většina lidí považuje za krásnou“ – i když se vám tak nezdá. V tomto případě se musíte vycházet nikoli z vlastního názoru, ale z psychologie davu.
Keynes uvedl, že profesionální investování lze přirovnat k „soutěži krásy“ pořádané novinami. V takových soutěžích čtenáři obvykle vybírají šest nejkrásnějších tváří ze 100 fotografií a poté osoba, která získá nejvíce hlasů, nakonec vyhrává cenu. Voliči proto musí najít „tvář, kterou ostatní čtenáři považují za nejatraktivnější“, nikoli „tvář, kterou já osobně považuji za nejkrásnější“.
To znamená, že možná budete muset volit někoho, koho osobně vůbec nepovažujete za krásného, ​​nebo třeba někoho, koho většina lidí za hezkého ani nepovažuje. Nakonec si musíte „lámat hlavu“, abyste si vybrali třetí možnost – tvář, kterou veřejnost považuje za krásnou.
Čtenáři proto musí uvažovat striktně z pohledu ostatních čtenářů. Pokud je krása 100 účastnic vyrovnaná, nebyl by největší rozdíl něco jako barva vlasů? Co kdyby jen jedna ze 100 měla zrzavé vlasy? Vybrali byste si pak ženu s touto barvou vlasů? V situaci, kdy se čtenáři nemohou setkat a komunikovat, v jakých aspektech skutečně najdou společnou řeč?
Vybrat si „nejkrásnější ženu“ je mnohem obtížnější než vybrat si tu nejhubenější, nejzrzavější nebo tu s nejdokonaleji rozmístěnými předními zuby. Protože bez jasných kritérií pro definování „krásy“ by mohlo vyhrát cokoli.
Klíčem k úspěchu voličů je proto přesné uhodnutí myšlenek ostatních. Pokud uhodnete správně, vyhrajete cenu; pokud uhodnete špatně, jste vyřazeni. Klíčové zde není, kdo je hezký nebo ošklivý. Klíčem je předvídat psychologii ostatních voličů.
Toto je klíčový bod „teorie většího blázna“. Důvod, proč jsou lidé ochotni utratit jmění za něco, aniž by viděli jeho skutečnou hodnotu, je očekávání, že se objeví někdo mnohem hloupější než oni sami a koupí to za ještě větší peníze. Tato teorie nám říká, že „strašné není stát se bláznem, ale být posledním bláznem, který přežije“.
Tato teorie vysvětluje základní motivaci spekulativního chování. Jádrem spekulace je posuzování, zda existuje někdo „hloupější než já“. Logika je taková, že dokud nejsem nejhloupější člověk, můžu být stále „vítězem“. Kolik získáte nebo ztratíte, není klíčové. Pokud nikdo není ochoten zaplatit víc než vy, pak se stanete „posledním bláznem“. V této souvislosti každý spekulant zastává přesvědčení, že „největším bláznem je někdo jiný, ne já“.

Nebezpečné přesvědčení, že nejsem poslední blázen

Proč si jsme tak jistí, že nebudeme poslední blázen?
Britský historik Mike Dash prohlásil: „Lidský mozek a vědomí odmítají uvěřit pravdě o bublinách.“ Většina lidí nedokáže správně pochopit skutečné informace týkající se spekulativní bubliny, než se zapojí do jejího přehřátého šílenství. Tulipánová mánie byla ukázkovým příkladem, který jasně odhalil slepé spekulativní chování lidí.
Kupující i prodávající si byli dobře vědomi toho, že v podstatě „sázejí“ s nerealistickými cenami, přesto nedokázali odolat pokušení potenciálně obrovských zisků. Proto dochází k tzv. „slepému stádnímu chování“.
Přesto se k takovým bizarním jevům dochází i dnes. Když stoupnou ceny produktů, jako jsou bylinné léky propagované jako zdravé, nebo produktů denní potřeby, jako je sůl a ocet, lidé se vydávají na šílenou nákupní horečku.
Tento fenomén hromadění se stává obzvláště výrazným, když lidé nemají jasnou představu o skutečné hodnotě zboží. Pak, když už nikdo nechce nakupovat, ceny náhle klesnou a zboží se vyprodává za extrémně nízké ceny. Tento jev se nazývá „spekulativní bublina“.
Ve skutečnosti jsou strategie, které lidé používají na futures a akciových trzích, totožné. Lidé se nedívají na skutečnou hodnotu objektu nebo aktiva. Zaměřují se pouze na položky, které si mohou koupit za vysokou cenu. To pramení z očekávání, že si je od nich někdo jiný určitě koupí za mnohem vyšší cenu, než jakou zaplatili.
Například proč by někdo trval na zaplacení 4 dolarů za akcii A, i když plně nerozumí její skutečné hodnotě? Je to proto, že věří, že si ji od něj někdo později určitě koupí za ještě více peněz, než zaplatil nyní.
Při analýze teorie akcií z pohledu davové psychologie je „teorie většího blázna“ hojně používaným konceptem. Podle této teorie někteří investoři nemají zájem o teoretickou cenu ani vnitřní hodnotu akcie. Nakupují, protože věří, že se v budoucnu nevyhnutelně objeví někdo, kdo bude ochotný za jejich „horký brambor“ zaplatit ještě více. Tato teorie má převahu, protože předpovědi investorů ohledně budoucnosti se často divoce rozcházejí. Když se objeví zprávy, někteří reagují s nadměrným optimismem, zatímco jiní se přiklánějí k pesimismu. Někteří jednají okamžitě, zatímco jiní postupují opatrně. Tyto rozdíly v úsudku vedou k odlišným kolektivním akcím, narušují řád trhu a dávají vzniknout teorii většího blázna.
Tuto teorii lze aplikovat na dvě odlišné skupiny: „emocionálního blázna“ a „racionálního blázna“. První si neuvědomují, že se při investování již zapojili do hry „většího blázna“, protože nejsou schopni předvídat její pravidla ani nevyhnutelné výsledky. Druzí přesně chápou pravidla hry, ale pokračují v investicích s přesvědčením, že se za současných podmínek k nim připojí další blázni.
Předpokladem pro to, aby „racionální blázen“ profitoval, je, aby se k jeho řadám přidalo více bláznů. A přesně to je univerzální psychologie mas. Drobní investoři mají tendenci pevně věřit, že ceny v budoucnu dále porostou, když předpovídají vývoj trhu, i když jsou současné ceny již vysoké.

Jak se vyhnout tomu, abyste se stali „větším bláznem“

Spekulace na akciovém trhu jsou neustálým jevem, liší se pouze mírou. Značný počet spekulantů však projevuje iracionální chování, někdy hrají hazardní hry, jako by byli posedlí. Pro amatérské investory je obtížné profitovat z uplatňování teorie „většího blázna“. Profesionální investoři však někdy tohoto tržního sentimentu využívají a investují fixní procento svého kapitálu, aby se stali „racionálními blázny“.
Jak se člověk může vyhnout tomu, aby se stal „větším bláznem“? Na akciovém trhu existuje rčení: „Buď největším bláznem, ale nikdy nebuď posledním bláznem.“ I když to zní jednoduše, jeho uplatnění v praxi se ukazuje jako zdaleka ne snadné.
„Větší blázni“ jsou citliví na zprávy, které kolem nich kolují. Předpokládejme například, že určitá akcie vykazuje sílu. I bez jakýchkoli oficiálních oznámení její cena den za dnem roste, což zvyšuje výnosy. Investoři, kteří ji nekoupili, se začnou obávat a nakonec ji nakoupí za vysokou cenu. Čím častěji se to děje, tím výše cena akcie stoupá a tím více kupujících vstupuje. Trh se brzy přirozeně zaplní řadou pozitivních zpráv o této akcii a jeden po druhém se začnou objevovat jevy podporující iracionální růst.
Proto účastníci trhu často říkají: „Trendy určují zprávy, spíše než zprávy určují trendy.“ Akcie se silným trendem přitahují investory, což následně generuje více pozitivních zpráv. Ti, kdo přijímají strategii „většího blázna“, tedy tvrdí, že místo studia znalostí o akciích nebo teorie stačí pozorovat trend akcie a objem obchodování. Myšlenka je, že pouhé pochopení vzestupů a pádů umožňuje vidět skrz trajektorii akcie. Jádrem teorie „většího blázna“ by tedy mohlo být přirozené přizpůsobení se trendu.
Lidé si uvědomují, že za teorií „většího blázna“ se skrývají obrovská rizika. Proč ale nepřestanou investovat? Je to kvůli lidské psychologii, která nikdy není uspokojena. Lidskou přirozeností je stěžovat si, že příliš mnoho zlata je příliš těžké na nošení, a zároveň reptat, když je mu dáno příliš málo.
Dokonce i investiční génius Warren Buffett řekl: „Investování by se mělo dělat hlavou, ne tělem.“ Hlava analyzuje budoucí hospodaření společnosti a mění veřejné mínění. Tělo se pouze pohybuje poháněno instinktem. Samozřejmě někteří tvrdí, že v mezích vlastních znalostí stačí stát se do určité míry „racionálním bláznem“. Tvrdí, že je to jakási strategie pro přežití na iracionálním trhu. Ale i když to zní snadno, ve skutečnosti je to neuvěřitelně obtížné. Chápeme to intelektuálně, ale když jsme zaslepeni chamtivostí, ztrácíme smysly a opakovaně se vzdáváme rozumu – to je lidská přirozenost.

Podvody jsou také jakousi hrou na „většího blázna“.

Teorie „většího blázna“ se uplatňuje i u některých podvodných marketingových schémat, jako je multi-level marketing. Zatímco většina mladých lidí si dnes díky internetu dobře uvědomuje skutečnou podstatu těchto podvodů, starší lidé zůstávají potenciálními cíli této teorie. Lidé v odvětví vysoce úročených půjček nebo tzv. „pyramidových“ odvětvích fungují s přesvědčením, že „vždycky se najde někdo, kdo si to koupí“.
Jedná se o případ související s víceúrovňovým marketingem, k němuž došlo v provinčním městě. Odpovědná osoba společnosti, která již byla souzena za zpronevěru veřejných prostředků, zorganizovala další podvod s tvrzením: „Jelikož společnost vstoupila na burzu, všechny budoucí peníze půjdou investorům.“ Právě když se starší prarodiče, nalákaní touto skutečností, chystali investovat své peníze, naštěstí to další oběť nahlásila policii, čímž případ uzavřela. Toto je další případ, který lze interpretovat teorií „většího blázna“.
Trh s kryptoměnami v poslední době zažívá nebývalý boom. Objevilo se nepředstavitelné množství kryptoměn. Přesto i toto lze vnímat jako hru související s teorií „většího blázna“. Vezměme si příklad. Deset přátel, včetně mě, se chystá vydat kryptoměnu. Plánujeme vydat deset milionů mincí s počáteční cenou stanovenou na 1 dolar. Každý z nás si vyhradil 500 000 mincí. S deseti lidmi to je celkem pět milionů mincí. Zbývajících pět milionů mincí bude distribuováno těžbou a dalšími metodami.
Nejprve jsme se zaměřili na stovku „maloobchodních investorů“. Co bychom měli dělat dál? Pokud jim nabídneme koupi mince v hodnotě 1 dolaru za 1 dolar, nikdo nebude mít zájem. Jaké je tedy řešení? Nejdříve obchodujeme mezi sebou.
Nejprve nás deset prodá na externím trhu 100 000 mincí za 2 dolary za kus. Pak si navzájem odkoupíme 100 000 mincí za 2 dolary za kus. Po jednom celém kole mezi námi deseti mince obíhají rovnoměrně mezi všechny.
Co se tedy změnilo? Hodnota mince se změnila. Protože se obchodovala za 2 dolary za minci, byl tento signál vyslán na trh a nyní je hodnota mince 2 dolary. Budou v tomto okamžiku nějací „maloobchodní investoři“, jejichž odhodlání zaváhá?
Nevadí. Nespěcháme. Jen musíme znovu obchodovat stejnou metodou. Tentokrát zvýšíme cenu na 5 dolarů. Ani nepotřebujeme tak velký objem obchodů. Pouhé zvýšení ceny jedné mince na 10 dolarů způsobí, že celý trh rozpozná její hodnotu jako 10 dolarů. Celková hodnota všech mincí nyní již dosáhla 10 milionů dolarů.
Investoři se začali hrnout. Lidé začali obchodovat v okamžiku, kdy vstoupili. Mezi nimi se jistě najdou opatrní „drobní investoři“ prosazující „dlouhodobé obchodování“. Ti pouze nakupují, nikdy neprodávají. Tak kdo by měl prodávat? My prodávat můžeme.
Cena stále roste. Přidávají se další „maloobchodní investoři“. Hodnota mincí nakoupených dřívějšími „maloobchodními investory“ stále dosahuje horní hranice. Cena přirozeně roste. Nakonec se objeví „maloobchodní investoři“, kteří už to dál nevydrží a chtějí své mince prodat. Pravděpodobně se jedná o „racionální blázny“. To jsou lidé, kteří si uvědomují, že je to past, a teď se chtějí dostat ven. Co by měli dělat?
Na tom nezáleží. V tomto okamžiku nově příchozí „maloobchodní investoři“ přirozeně převezmou mince za vysoké ceny. Cena bude i nadále růst. My se jen musíme svézt na vlně a postupně prodávat mince, které držíme. Dokud budou existovat „maloobchodní investoři“ prosazující „dlouhodobý přístup“, ceny se po poklesech přirozeně zotaví, takže není problém. Nebudou prodávat, když ceny porostou, protože to už viděli, a přilákají ještě více „maloobchodních investorů“.
Dokud si „maloobchodní investoři“ budou tento konsenzus udržovat, mince bude pokračovat ve svém vzestupném trendu a nikdy se nezhroutí. I když se „poslední přísavka“ nikdy neobjeví, nevadí. S přáteli jsme už většinu svých mincí prodali a naplnili si kapsy. To je smutný osud „maloobchodních investorů“.
Historie se neopakuje, ale rýmuje se. Mění se pouze protagonisté příběhu a předměty použité v podvodu. Pravidla hry zůstávají stejná. Princip podvodu je ve skutečnosti jednoduchý. Společným prvkem je zneužívání lidských slabostí. Ti, kteří se stanou „posledním bláznem“, se často nechají vést stádní mentalitou a investují naslepo. Zaslepeni chamtivostí se soustředí pouze na dosahování velkých zisků v naději, že se jednoho dne objeví „poslední blázen“. Nakonec ztratí racionalitu. Pamatujte, že pokud si nedáte pozor, můžete se v této hře stát „posledním bláznem“. Takže v okamžiku, kdy se ve vašem srdci objeví chamtivost, musíme se zamyslet nad následujícím veršem.

„Poslední, kdo dorazí, se může stát ďáblovou kořistí.“