এই ব্লগ পোস্টে আমরা সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডের প্রকৃত স্বরূপ এবং লুকানো ঝুঁকিগুলো বিশদভাবে আলোচনা করব, যা উচ্চ সুদের হার দিয়ে বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করে।

ব্যাংক এবং সঞ্চয়ী ব্যাংক ভিন্ন

যখন আপনি “উচ্চ সুদ প্রদানকারী কোনো পণ্য”-এর কথা শোনেন, তখন আপনার মনে প্রথম কী আসে? বেশিরভাগ মানুষ সম্ভবত ভাবেন, “বাহ, এটা তো দারুণ একটা পণ্য বলে মনে হচ্ছে।” তবে, বাস্তবে, উচ্চ সুদ প্রদানকারী পণ্য প্রায়শই একটি “ঝুঁকিপূর্ণ পণ্য” হয়ে থাকে। সঞ্চয়ী ব্যাংক সংকটের সময় জারি করা সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডের ক্ষেত্রে আমরা এর একটি প্রকৃষ্ট উদাহরণ দেখতে পাই।
২০১২ সালের মে মাসে কোরিয়ার চারটি সঞ্চয়ী ব্যাংক—সলোমন, মিরায়ে, কোরিয়া এবং হানজু—এর কার্যক্রম স্থগিত করা হয়। ফলস্বরূপ, বিভিন্ন অবৈধ ঋণদান কার্যক্রম এবং গোপন তহবিল তৈরির অভিযোগে শুধু ব্যাংক সভাপতিরাই নন, রাজনৈতিক অঙ্গনের গুরুত্বপূর্ণ ব্যক্তিরাও একের পর এক গ্রেপ্তার হন। এই ঘটনাগুলোর অন্যতম একটি কারণ হিসেবে ২০০১ সালের মার্চ মাসে “মিউচুয়াল ক্রেডিট ইউনিয়ন আইন”-কে সংশোধন করে “মিউচুয়াল সেভিংস ব্যাংক আইন” প্রণয়নকে চিহ্নিত করা যায়। এই আইনের মাধ্যমে বিদ্যমান মিউচুয়াল ক্রেডিট ইউনিয়নগুলোর নাম পরিবর্তন করে “সঞ্চয়ী ব্যাংক” রাখা হয়, যার ফলে তাদের বাহ্যিক রূপে উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন আসে।
এই উদ্বেগ প্রকাশ করা হয়েছিল যে, “সঞ্চয়ী ব্যাংক” শব্দটির কারণে সাধারণ মানুষ এটিকে প্রাথমিক আর্থিক খাতের ব্যাংকগুলোর সাথে গুলিয়ে ফেলতে পারে। যদিও সাইনবোর্ডে এই শব্দটির ব্যবহার নিষিদ্ধ করার মতো আইনি ব্যবস্থা নেওয়া হয়েছে, তবুও সাধারণ মানুষের পক্ষে “সঞ্চয়ী ব্যাংক” এবং “সঞ্চয়ী ব্যাংক”-এর মধ্যে পার্থক্য করা কার্যত অসম্ভব। হোপ ফিনান্সিয়াল প্ল্যানিং-এর একজন পরিচালক সং সেউং-ইয়ং বিষয়টি এভাবে ব্যাখ্যা করেছেন।

মূলত, এগুলো ছিল ক্রেডিট ইউনিয়ন। সহজ কথায়, এগুলো হলো বেসরকারি আর্থিক প্রতিষ্ঠান, সাইমাউল ক্রেডিট ইউনিয়নের মতো ছোট আর্থিক সংস্থাগুলো থেকে আলাদা কিছু নয়। তবে, তাদের নামের সাথে 'ব্যাংক' শব্দটি যুক্ত হওয়ার পর, লোকেরা এদেরকে সাধারণ ব্যাংকের সাথে গুলিয়ে ফেলতে শুরু করে, যার ফলে তারা ভুলভাবে বিশ্বাস করতে শুরু করে যে 'সেখানে বড় অঙ্কের টাকা জমা রাখা নিরাপদ হবে'।

অধীনস্থ বন্ডের কারণে ক্ষতির মামলা

লোকেরা তাদের কষ্টার্জিত অর্থ সঞ্চয়ী ব্যাংকে জমা রাখতে শুরু করেছিল, কারণ তাদের বলা হয়েছিল যে এই প্রতিষ্ঠানগুলো সাধারণ আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর চেয়ে বেশি সুদ দেয়। তবে, সেই টাকা ধীরে ধীরে অবৈধ ঋণ, গোপন তহবিল এবং এমনকি ব্যাংক প্রেসিডেন্টদের ব্যক্তিগত সুবিধার জন্য আত্মসাতের দিকে প্রবাহিত হতে থাকে। এর ফলে, ব্যাংকগুলোর কার্যক্রম স্থগিত হয়ে যায় এবং ক্ষতির বোঝা সাধারণ নাগরিকদের ওপর এসে পড়ে।
এই প্রক্রিয়ায় সাবঅর্ডিনেটেড বন্ড একটি বিশেষভাবে সমস্যাজনক পণ্য ছিল। অনেকেই “উচ্চ সুদের হারের” প্রতিশ্রুতিতে আকৃষ্ট হয়ে এর প্রকৃত স্বরূপ না বুঝেই এই পণ্যগুলো কিনতে ছুটে গিয়েছিলেন। ২০১১ সালের ফেব্রুয়ারিতে কার্যক্রম স্থগিত হওয়া দেইজন সেভিংস ব্যাংকের ভুক্তভোগীদের ঘটনাগুলো দেখলে বোঝা যায়, সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডের কারণে অনেকেই ব্যাপক ক্ষতির শিকার হয়েছিলেন। অ্যাসোসিয়েশন অফ ফিনান্সিয়াল ভিকটিমস-এর মতে, শুধুমাত্র ৬৭ জন ভুক্তভোগীর ক্ষেত্রেই মোট ক্ষতির পরিমাণ ছিল ৮ বিলিয়ন ওন।
আর্থিক ভুক্তভোগী সমিতির সহ-সভাপতি ওহ ইন-ইয়ং একটি বাস্তব জীবনের উদাহরণ তুলে ধরে নিম্নলিখিত কথাগুলো বলেছেন।
ধরা যাক, একজন ব্যক্তি একটি ডিপোজিট অ্যাকাউন্টের মালিক ছিলেন। একজন টেলার তাকে জিজ্ঞাসা করলেন যে তিনি একটি ভালো পণ্যে বিনিয়োগ করতে চান কিনা। লোকটি উত্তর দিলেন, 'আমার কাছে কোনো টাকা নেই।' তখন টেলার ব্যাখ্যা করলেন, 'আপনি আপনার বর্তমান সেভিংস অ্যাকাউন্টটি বন্ধ করে দিয়ে সেই টাকা বিনিয়োগ করতে পারেন।' যখন গ্রাহক জিজ্ঞাসা করলেন যে কেন তিনি অ্যাকাউন্টটি বাতিল করবেন এবং সম্মত হারে গণনা করা সুদ হারাবেন, তখন ক্লার্ক তাকে এই বলে রাজি করালেন যে, 'আমরা আপনাকে সম্মত সুদ পরিশোধ করব।' তাই, গ্রাহক ডিপোজিটটি বাতিল করে দিলেন এবং শেষ পর্যন্ত সাবঅর্ডিনেটেড বন্ড কিনলেন। তবে, এই বিনিয়োগ পণ্যটি যে একটি 'বন্ড' ছিল, সে সম্পর্কে একেবারেই কোনো উল্লেখ ছিল না। তারা জানত না যে এটি একটি বন্ড; তারা এটিকে 'ডিপোজিট কনভার্সন' হিসেবে বর্ণনা করেছিল।

অধীনস্থ বন্ধনের গঠন এবং BIS ত্রুটিসমূহ

তাহলে, সাবঅর্ডিনেটেড বন্ড আসলে কী? যখন কোনো কোম্পানি বন্ড ইস্যু করে, তখন তা কোম্পানির ঋণকে প্রতিনিধিত্ব করে। যদি কোম্পানিটি আর্থিকভাবে সচ্ছল থাকে, তবে কোনো সমস্যা হয় না, কিন্তু যদি কোম্পানিটি দেউলিয়া হয়ে যায় বা ব্যর্থ হয়, তবে পাওনাদারদের অর্থ পরিশোধের একটি অগ্রাধিকার ক্রম থাকে। সাধারণ পাওনাদারদের প্রথমে অর্থ পরিশোধ করা হয়, এরপর সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডের ধারকদের। অন্য কথায়, যখন কোম্পানি দেউলিয়া হয়ে যায়, তখন ঋণ পরিশোধের অগ্রাধিকার ক্রমে যে বন্ডগুলো নিচের দিকে থাকে, সেগুলোই হলো সাবঅর্ডিনেটেড বন্ড। অর্থ পরিশোধ করা হয় সিনিয়র বন্ড, সাবঅর্ডিনেটেড বন্ড এবং তারপর শেয়ারহোল্ডারদের—এই ক্রমে।
সঞ্চয়ী ব্যাংকগুলোর ক্ষেত্রে, দায় প্রায়শই সম্পদের চেয়ে বেশি হয়, যার ফলে সকল পাওনাদারকে অর্থ পরিশোধ করা কঠিন হয়ে পড়ে। ফলস্বরূপ, অধস্তন বন্ডের ধারকদের পক্ষে তাদের অর্থ পুনরুদ্ধার করা কষ্টকর হয়ে দাঁড়ায়। পরিচালক সং সেউং-ইয়ং অধস্তন বন্ডের বৈশিষ্ট্যগুলো নিম্নরূপভাবে ব্যাখ্যা করেছেন।

সাবঅর্ডিনেটেড বন্ড সাধারণ বন্ডের চেয়ে বেশি সুদের হার প্রদান করে। এগুলো বেশি ঝুঁকিপূর্ণ হওয়ায় বেশি সুদ দেয়। সাবঅর্ডিনেটেড বন্ডের সুদের হার সিনিয়র বন্ডের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। শুধু সুদের হারই বেশি নয়, এগুলোর মেয়াদও দীর্ঘ। সাধারণত, এগুলো দীর্ঘ সময়ের জন্য—প্রায় সাড়ে পাঁচ বছরের জন্য—ধরে রাখতে হয়।

তাহলে সঞ্চয়ী ব্যাংকগুলো কেন সাবঅর্ডিনেটেড বন্ড বিক্রি করেছিল? এর পেছনে একটি “ফাঁক” রয়েছে, যা সম্পর্কে সাধারণ মানুষ মূলত অবগত নয়। এর মূল চাবিকাঠি হলো বিআইএস অনুপাত। বিআইএস অনুপাত একটি ব্যাংকের সম্পদের দৃঢ়তার একটি প্রধান সূচক; যদি এটি একটি নির্দিষ্ট সীমার নিচে নেমে যায়, তবে ব্যাংকটি তার ব্যবস্থাপনার উন্নতির জন্য নিয়ন্ত্রক কর্তৃপক্ষের কাছ থেকে সুপারিশ, অনুরোধ বা আদেশ পায়।
আমানতকে অধস্তন বন্ডে রূপান্তর করলে ব্যালেন্স শীটে দায় কমে যায়, যা ফলস্বরূপ বিআইএস অনুপাত বাড়িয়ে দেয় এবং ব্যাংককে বাহ্যিক নিয়ন্ত্রকদের কাছ থেকে “সুস্থ সম্পদ”-এর মূল্যায়ন পেতে সক্ষম করে। আর্থিক ভুক্তভোগী সমিতির ভাইস চেয়ারম্যান ওহ ইন-ইয়ং বিষয়টি নিম্নরূপ ব্যাখ্যা করেছেন।

ব্যাংকগুলো তাদের বিআইএস অনুপাত বাড়ানোর জন্য সাবঅর্ডিনেটেড বন্ড ইস্যু করে। ব্যাংকের দৃষ্টিকোণ থেকে, আমানত হলো ঋণ। যেহেতু এগুলো অবশেষে গ্রাহকদের ফেরত দিতে হয়, তাই এগুলোকে দায় হিসেবে নথিভুক্ত করা হয়। কিন্তু, বন্ডকে দায় হিসেবে নথিভুক্ত করা হয় না। এই কারণেই বিআইএস অনুপাত বাড়ানোর জন্য এগুলো ব্যবহার করা যায়।

উচ্চ মুনাফার অর্থ উচ্চ ঝুঁকি।

মূলত, এটি সাধারণ মানুষের টাকা দিয়ে একটি ফুটো বালতি বন্ধ করার চেষ্টার শামিল। যদি কোনো ব্যাংক গ্রাহকদের উচ্চ সুদের হারের প্রতিশ্রুতি দেয়, তবে প্রয়োজনীয় তহবিল জোগাড় করতে তাকে কিছুটা ঝুঁকিপূর্ণ উদ্যোগে বিনিয়োগ করতেই হয়, যা ক্ষতির সম্ভাবনা বাড়িয়ে দেয়। যখন ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগ থেকে ক্ষতি বাস্তবে ঘটে, তখন সেই ক্ষতি অনিবার্যভাবে সরাসরি গ্রাহকদের ওপরই বর্তায়। পরিচালক সং সেউং-ইয়ং এই সতর্কবার্তা দেন:

আর্থিক গ্রাহকদের একটি বিষয় অবশ্যই বুঝতে হবে: যেখানেই উচ্চ সুদের হার দেওয়া হয়, সেখানেই অনিবার্যভাবে ঝুঁকি লুকিয়ে থাকে। উদাহরণস্বরূপ, সঞ্চয়ী ব্যাংকগুলো উচ্চ সুদের হার দেয়, কারণ বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর তুলনায় তাদের দেউলিয়া হওয়ার সম্ভাবনা বেশি। যদি কোনো নির্দিষ্ট পণ্য উচ্চ সুদ দেয়, তার মানে হলো সেটির ব্যর্থ হওয়ার সম্ভাবনাও আনুপাতিকভাবে বেশি। তবে, এই বিষয়টি না বুঝে, ‘সুদ বেশি হলেই পণ্যটি ভালো হবে’—এমনটা ধরে নেওয়া উচিত নয়।

আমরা মাঝে মাঝে টাকা হারাই কারণ আমরা খুব অজ্ঞ, খুব বেশি বিশ্বাসপ্রবণ বা খুব বেশি সরল। মার্ক টোয়েন 'দ্য অ্যাডভেঞ্চারস অফ টম সয়ার'-এ এই কথাটি বলেছেন:

ব্যাংক আপনাকে রৌদ্রোজ্জ্বল দিনে ছাতা ধার দেয়, কিন্তু বৃষ্টি হলে তা ফিরিয়ে নেয়।

আজও অনেক ব্যাংক প্রেসিডেন্ট দায়িত্ব গ্রহণের সময় বলেন, “দুঃসময়ে আমি আপনার ছাতা কেড়ে নেব না।” ব্যক্তিরা হয়তো এই আশা ধরে রাখতে পারেন, কিন্তু ব্যাংক হলো এমন একটি প্রতিষ্ঠান যাকে অবশ্যই ধারাবাহিকভাবে মুনাফা অর্জন করতে হয়। অধিক মুনাফার লোভে গ্রাহকদের ঝুঁকিপূর্ণ পণ্যের দিকে চালিত করার একটি প্রলোভন থাকে। আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলো ঝুঁকির দায় গ্রাহকদের ওপর চাপিয়ে দেওয়ার প্রবণতা দেখায়, যার অর্থ হলো প্রকৃত দায়ভার তাদের উপরেই বর্তায়।
তাছাড়া, কম সুদের হারের এই যুগে, “৮-১০% সুদ”-এর মতো কথা স্বাভাবিকভাবেই সবার দৃষ্টি আকর্ষণ করে। তবে, কোনো সঞ্চয়ী ব্যাংক দেউলিয়া হয়ে গেলে আমানত বীমা যে মূলধন ও সুদসহ মাত্র ৫০ মিলিয়ন ওন পর্যন্ত সুরক্ষা দেয়, শুধু এইটুকু জানলেই হয়তো ক্ষতির পরিমাণ কমানো যেত। পরিচালক সং সেউং-ইয়ং উল্লেখ করেন যে, কোনো পণ্য যত বেশি জটিল হয়, তত বেশি ব্যাখ্যা ও সতর্কতার প্রয়োজন হয়; ভোক্তার পূর্ণ ধারণা ছাড়া তা বিক্রি করা হলে, তা ভুলভাবে বিক্রির (misselling) কারণ হতে পারে।
সচেতন হওয়ার সময় এসেছে। যখন কোনো ব্যাংক বলে যে তারা আপনাকে “পরিবারের মতো দেখে”, তখন এই ধরনের অস্পষ্ট আশ্বাসের ওপর নির্ভর করবেন না। কারণ কখনও কখনও, ব্যাংকটি হয়তো আপনার “মোটেই” পক্ষে নেই।