কেন্দ্রীয় ব্যাংককে কেন টাকা ছাপানো চালিয়ে যেতে হয়? এটি কোনো সহজ সিদ্ধান্ত নয়, বরং অর্থনৈতিক ব্যবস্থার অনিবার্য কাঠামো ও ভূমিকারই একটি ফল। এই প্রবন্ধে আমরা সহজ ও সুস্পষ্ট ভাষায় ব্যাখ্যা করব কেন কেন্দ্রীয় ব্যাংক টাকা ছাপানো বন্ধ করতে পারে না এবং এর পেছনের অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপট কী।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ভূমিকা

রিজার্ভ রিকোয়ারমেন্ট রেশিও যত কম হবে, ব্যাংকগুলোকে তত কম অর্থ হাতে রাখতে হবে। এর মানে হলো, রিজার্ভ রিকোয়ারমেন্ট রেশিও যত কম হবে, ব্যাংকগুলো তত বেশি অর্থ তৈরি করতে পারবে। দক্ষিণ কোরিয়ায়, কেন্দ্রীয় ব্যাংক, ব্যাংক অফ কোরিয়া, রিজার্ভ রিকোয়ারমেন্ট রেশিও নির্ধারণ করে, যা বর্তমানে গড়ে প্রায় ৩.৫%।
ধরা যাক, রিজার্ভ রিকোয়ারমেন্ট রেশিও হলো ৩.৫% এবং কল্পনা করা যাক এর মাধ্যমে কী পরিমাণ অর্থ তৈরি করা যেতে পারে। ধরা যাক, ব্যাংক অফ কোরিয়া অ্যাপল ব্যাংককে ৫০০ মিলিয়ন ডলার ঋণ দেয়। অ্যাপল ব্যাংক এই ৫০০ মিলিয়ন ডলার একটি বড় কর্পোরেশনের সিইও, ম্যান ১-কে ঋণ দেয়। ম্যান ১ সেই টাকা ‘এ’-কে কাঁচামাল কেনার জন্য দেয়। ধরা যাক, ‘এ’ এর প্রায় ৫%—২৫ মিলিয়ন ডলার—নগদ হিসেবে কোম্পানির সিন্দুকে রাখার সিদ্ধান্ত নেয় এবং বাকি ৪৭৫ মিলিয়ন ডলার অরেঞ্জ ব্যাংকে জমা রাখে। অরেঞ্জ ব্যাংক ‘এ’-এর অ্যাকাউন্টে জমা হওয়া টাকার ৩.৫%—১৬,৬২৫,০০০ ডলার—রিজার্ভ রিকোয়ারমেন্ট হিসেবে আলাদা করে রাখে এবং বাকি ৪৫৮,৩৭৫,০০০ ডলার ম্যান ২-কে ঋণ দেয়। ম্যান ২-ও ‘বি’-কে টাকা দেয় এবং ‘বি’ প্রায় ৫%—২২.৯২ মিলিয়ন ডলার—তার সিন্দুকে রাখে ও বাকি ৪৩৫.৪৫৫ মিলিয়ন ডলার ব্যানানা ব্যাংকে জমা রাখে। যতক্ষণ না আর ঋণ দেওয়া সম্ভব হচ্ছে, ততক্ষণ যদি আমরা এইভাবে ঋণ দিতে থাকি, তাহলে ৫০০ মিলিয়ন ডলার বেড়ে ৬.০০৬ বিলিয়ন ডলার হবে।
যখন বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো মুদ্রা সরবরাহ বাড়ানোর জন্য এ ধরনের ঋণ দেয়, তখন মূলধন আসে কেন্দ্রীয় ব্যাংক থেকে। কিন্তু কেন্দ্রীয় ব্যাংকও মুদ্রা সরবরাহ বাড়িয়ে দেয়। এমনটা কেন হয়? আসুন, নিউইয়র্ক বিশ্ববিদ্যালয়ের আর্থিক ইতিহাস বিভাগের অধ্যাপক রিচার্ড শিলারের কাছ থেকে এ বিষয়ে জেনে নিই।

কেন্দ্রীয় ব্যাংক হলো একটি আর্থিক প্রতিষ্ঠান, যার কাজ হলো অর্থনীতিকে আর্থিকভাবে স্থিতিশীল করা এবং মন্দা মোকাবেলা করা। আধুনিক অর্থনীতিতে, কেন্দ্রীয় ব্যাংক অর্থের সরবরাহ পরিচালনা করে। যদি অর্থনীতির আরও অর্থের প্রয়োজন হয়, তবে কেন্দ্রীয় ব্যাংক তা সরবরাহ করতে পারে। মুদ্রাস্ফীতির কারণে যদি এটি অর্থের সরবরাহ কমাতে চায়, তবে কেন্দ্রীয় ব্যাংক অর্থ তুলে নেয়। এভাবেই এটি অর্থনীতিকে স্থিতিশীল করে। এর কার্যপ্রণালী খুবই সহজ।

সংক্ষেপে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ভূমিকা হলো বাজারে অর্থের সরবরাহ—অর্থাৎ অর্থের পরিমাণ—নিয়ন্ত্রণ করা। যদি অর্থের অত্যধিক ঘাটতি বা অতি প্রাচুর্য দেখা দেয়, তবে পরিস্থিতি সংশোধনের জন্য এটি হস্তক্ষেপ করে। এই প্রক্রিয়ায়, কেন্দ্রীয় ব্যাংক দুটি গুরুত্বপূর্ণ উপায় ব্যবহার করতে পারে। প্রথমটি হলো সুদের হার (বেঞ্চমার্ক রেট) নিয়ন্ত্রণ করা।
আমাদের দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংক, ব্যাংক অফ কোরিয়া, ১৯৯৯ সাল থেকে সুদের হার বাড়ানো বা কমানোর মাধ্যমে বাজারে প্রচলিত অর্থের পরিমাণ নিয়ন্ত্রণ করে আসছে। সুদের হার কমালে অর্থের সরবরাহ বাড়ে, আর তা বাড়ালে কমে।

মুদ্রা সরবরাহ বৃদ্ধির কারণসমূহ

তবে, এই পরোক্ষ পদ্ধতির পাশাপাশি, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কাছে অর্থ সরবরাহ নিয়ন্ত্রণ করার আরেকটি উপায় আছে। আর তা হলো সরাসরি নতুন টাকা ছাপানো। মার্কিন আর্থিক সংকটের পর থেকে, সংবাদে আমরা যে শব্দটি সবচেয়ে বেশি শুনেছি তা সম্ভবত “কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং”। “মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং প্রয়োগ করেছে” এবং “এই বছরের দ্বিতীয়ার্ধে কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং কমানো হবে”-এর মতো সংবাদ শিরোনামগুলো মনে আসে। যখন ফেড কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং প্রয়োগ করে, তার মানে হলো, একটি গুরুতর সংকটের সময় মার্কিন কেন্দ্রীয় ব্যাংক অর্থ সরবরাহ বাড়ানোর জন্য আরও ডলার ছাপে। যখন সুদের হার কমিয়ে অর্থনীতিকে উদ্দীপিত করার পদ্ধতি—যেমনটি আগে উল্লেখ করা হয়েছে—তার সীমায় পৌঁছে যায়, তখন কেন্দ্রীয় ব্যাংক সরকারি বন্ড কেনার জন্য সরাসরি টাকা ছাপিয়ে অর্থ সরবরাহ বাড়ায়।
এই পরিস্থিতি কেন ঘটে? বিষয়টি সহজ করার জন্য আমি একটি উদাহরণ দিচ্ছি।
একজন মা তার সন্তানকে প্রতি মাসে ৩০ ডলার হাতখরচ দেন। এর মানে হলো, সন্তানটি প্রতিদিন ১ ডলার খরচ করতে পারে। কিন্তু, সন্তানটি কোনো কোনো দিন ১.২০ ডলার এবং অন্যদিন ১.৫০ ডলার খরচ করে ফেলত। এভাবে চলতে থাকলে, ৩০ ডলারের মাসিক হাতখরচ খুব দ্রুতই শেষ হয়ে যেত। তাই মা তার সন্তানকে বললেন: “এখন থেকে, তোমাকে প্রতিদিন ঠিক ১ ডলার খরচ করতে হবে। এর চেয়ে বেশি খরচ করতে পারবে না।” মূলত, মা—‘কেন্দ্রীয় ব্যাংক’-এর ভূমিকা পালন করে—অর্থ সরবরাহ নিয়ন্ত্রণের জন্য ‘প্রতিদিন ১ ডলার’ খরচের একটি সীমা আরোপ করলেন।
তবে, শিশুটি হয় তার কথা শোনেনি অথবা অনিবার্য পরিস্থিতির কারণে তার নির্দেশ অনুসরণ করতে পারেনি এবং শেষ পর্যন্ত পাড়ার সুপারমার্কেট থেকে বাকিতে জিনিসপত্র কিনেছে। খরচ হিসাব করে দেখা গেল, এক মাসে মোট খরচ হয়েছে ৩৫ ডলার। অবশেষে, শিশুটিকে দেওয়ার জন্য মায়ের নিজের মানিব্যাগ থেকে অতিরিক্ত ৫ ডলার দেওয়া ছাড়া আর কোনো উপায় ছিল না। এইভাবে, “প্রতিদিন ১ ডলার” সুদের হারের মাধ্যমে অর্থ সরবরাহ নিয়ন্ত্রণ করতে ব্যর্থ হয়ে, মা—কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ভূমিকা পালন করে—মূল ৩০ ডলারের উপরে অতিরিক্ত ৫ ডলার আনার জন্য “পরিমাণগত সহজীকরণ” নীতি অবলম্বন করতে বাধ্য হয়েছিলেন।
যদিও আমরা কেন্দ্রীয় ব্যাংককে অর্থ সরবরাহ নিয়ন্ত্রণের জন্য টাকা ছাপানোর সংস্থা হিসেবে বর্ণনা করেছি, আসলে একটি আলাদা কারণ রয়েছে যার জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকের টাকা ছাপানো চালিয়ে যাওয়া ছাড়া আর কোনো উপায় থাকে না। সেই কারণটি হলো “সুদ”।

ব্যাংকিং ব্যবস্থায় সুদের অস্তিত্ব নেই।

এই বিষয়টি রজার ল্যাংরিকের “নতুন সহস্রাব্দের জন্য একটি মুদ্রা ব্যবস্থা” শীর্ষক গবেষণাপত্রে সহজভাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছে।
ধরা যাক, একটি একক মুদ্রা ব্যবস্থাযুক্ত একটি দ্বীপ আছে যার বাইরের বিশ্বের সাথে কোনো যোগাযোগ নেই। ধরা যাক, কেন্দ্রীয় ব্যাংক ‘ক’ ঠিক ১০ ডলার ইস্যু করল, এবং নাগরিক ‘খ’ সেই টাকা ধার নিল এবং এক বছর পরে তাকে সুদসহ ১০.৫০ ডলার পরিশোধ করতে হবে। আরও ধরা যাক, নাগরিক ‘খ’ অন্য একজন নাগরিক, নাগরিক ‘গ’-এর কাছ থেকে একটি নৌকা কিনল এবং সেই নৌকা দিয়ে কঠোর পরিশ্রম করে মাছ ধরে অর্থ উপার্জন করল। সেক্ষেত্রে, নাগরিক ‘খ’ কি সত্যিই এক বছর পরে কেন্দ্রীয় ব্যাংককে ১০.৫০ ডলার পরিশোধ করতে পারবে? উত্তরটি হলো “একদমই না”। এর কারণ হলো, দ্বীপে মাত্র ১০ ডলারই আছে, এবং সুদ বাবদ ০.৫০ ডলারের কোনো অস্তিত্বই নেই। এর মানে হলো, একটি পুঁজিবাদী অর্থনীতির আর্থিক ব্যবস্থায় শুরু থেকেই সুদের কোনো অস্তিত্ব নেই। তাহলে, কী করা উচিত? সুদ পরিশোধ করার একটাই উপায় আছে: কেন্দ্রীয় ব্যাংককে অবশ্যই আরও ০.৫০ ডলার ছাপতে হবে এবং সেই টাকা নাগরিক ‘ঘ’-কে ধার দিতে হবে।
এতে দ্বীপে মোট টাকার পরিমাণ দাঁড়ায় ১০.৫০ ডলার। কেবল তখনই, যদি নাগরিক বি খুব কঠোর পরিশ্রম করে দ্বীপের সমস্ত টাকা উপার্জন করেন, তবেই তিনি কেন্দ্রীয় ব্যাংককে ১০.৫০ ডলার পরিশোধ করতে পারবেন। কিন্তু সমস্যা এখানেই শেষ নয়। নাগরিক ডি-কে আবারও সেই ০.৫০ ডলারের উপর কেন্দ্রীয় ব্যাংককে সুদ দিতে হবে। কিন্তু, আগের মতোই, দ্বীপে ১০.৫০ ডলারের বেশি টাকা নেই। এক্ষেত্রেও, একটিই সমাধান আছে: কেন্দ্রীয় ব্যাংককে আরও টাকা ছাপাতে হবে এবং কাউকে তা ধার করতে হবে। পরিশেষে, যেহেতু ব্যাংকিং ব্যবস্থায় সহজাতভাবে “সুদ” অন্তর্ভুক্ত নয়, তাই এই সুদ আদায়ের জন্য ক্রমাগত টাকা ছাপানো ছাড়া কেন্দ্রীয় ব্যাংকের আর কোনো উপায় থাকে না।
ইউএস পাবলিক ব্যাংকিং ইনস্টিটিউটের পরিচালক এলেন ব্রাউন বিষয়টিকে এভাবে সংক্ষিপ্ত করেছেন।

সুদ পরিশোধ এবং পূর্বের ঋণ শোধ করার একমাত্র উপায় হলো আরও ঋণ প্রদান করা। এর ফলে অর্থের সরবরাহ বৃদ্ধি পায় এবং মুদ্রার অবমূল্যায়ন ঘটে।

পরিশেষে, যদিও কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দায়িত্ব হলো “মুদ্রা সরবরাহ নিয়ন্ত্রণ করা”, বাস্তবতা হলো—পুঁজিবাদী ব্যবস্থা থাকা সত্ত্বেও—টাকা ছাপানো এবং মুদ্রা সরবরাহ বাড়ানো ছাড়া তার আর কোনো উপায় থাকে না, যদিও এর মাধ্যমে কেবল মুদ্রার বৃদ্ধির হারই কমানো যায়। এভাবে, পুঁজিবাদী ব্যবস্থার মধ্যে বাণিজ্যিক ব্যাংক এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংক উভয়ই ক্রমাগত মুদ্রা সরবরাহ বাড়িয়ে চলেছে, যার ফলে মুদ্রাস্ফীতি ঘটছে।