এই ব্লগ পোস্টটি পরীক্ষা করে দেখায় যে আচরণগত অর্থনীতি কীভাবে ঐতিহ্যবাহী স্টক মূল্য প্রতিফলন তত্ত্ব দ্বারা উপেক্ষা করা মানবিক অযৌক্তিকতা এবং মনস্তাত্ত্বিক পক্ষপাত প্রকাশ করে, বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত এবং বাজার ব্যাখ্যার জন্য এটি কী নতুন অন্তর্দৃষ্টি প্রদান করে তা অন্বেষণ করে।
আজকাল, আইনি রায় প্রদানের ক্ষেত্রে অর্থনীতিও সক্রিয়ভাবে ব্যবহৃত হয়। এরকম একটি মামলা হল "বেসিক্স বনাম লেভিনসন", যেখানে মূলত একটি শেয়ারহোল্ডার ক্লাস অ্যাকশন মামলায় অর্থনৈতিক তত্ত্বের উপর ভিত্তি করে একটি রায় দেওয়া হয়েছিল। প্রক্রিয়া চলাকালীন বেসিক প্রকাশ্যে কমবাশনের সাথে একীভূত হওয়ার বিষয়টি অস্বীকার করেছিল, কিন্তু শেষ পর্যন্ত কমবাশনের সাথে একীভূত হয়েছিল। পরবর্তীকালে, কিছু শেয়ারহোল্ডার যারা একীভূতকরণ ঘোষণার আগে তাদের স্টক বিক্রি করেছিলেন তারা একটি ক্লাস অ্যাকশন মামলা দায়ের করেন, দাবি করেন যে বেসিকের অস্বীকৃতির কারণে তারা উল্লেখযোগ্য আর্থিক ক্ষতির সম্মুখীন হয়েছেন। বাদী এবং আসামীদের মধ্যে উত্তপ্ত বিতর্কের পর, মার্কিন সুপ্রিম কোর্ট ১৯৮৮ সালে বাদীদের পক্ষে রায় দেয়।
সেই সময়ে, অর্থনীতিতে প্রচলিত তত্ত্বের প্রাধান্য ছিল যে "মানুষ কোম্পানির প্রকৃত মূল্যকে মাথায় রেখে স্টকে বিনিয়োগ করে এবং সেই প্রকৃত মূল্য সম্পর্কে সমস্ত তথ্য স্টকের দামে প্রতিফলিত হয়, তাই প্রকৃত মূল্য এবং স্টকের দাম সামঞ্জস্যপূর্ণ।" যদিও এই তত্ত্বটি সর্বদা বাস্তবে সত্য কিনা, নাকি দীর্ঘ সময় ধরে আনুমানিকভাবে সত্য তা নিয়ে বিতর্ক ছিল, এর মূল ভিত্তিটি ব্যাপক পণ্ডিতদের মধ্যে একমত হয়েছিল। সুপ্রিম কোর্ট বলেছিল যে স্টক মার্কেট সকলের জন্য উন্মুক্ত থাকলে এই তত্ত্বটি আইনি রায়ে প্রয়োগ করা যেতে পারে। এই পরিস্থিতিতে, এটি ধরে নেওয়া যেতে পারে যে লোকেরা কেবল স্টকের দামের উপর ভিত্তি করে বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত নিয়েছিল। অতএব, আদালত মনে করেছে যে বেসিকস একীভূতকরণ প্রক্রিয়া প্রকাশ করতে ব্যর্থ হওয়ার ফলে বিনিয়োগকারীরা ভুল সিদ্ধান্ত নিয়েছে, যার ফলে আর্থিক ক্ষতি হয়েছে।
এই রায় পরবর্তীকালে মিথ্যা প্রকাশের সাথে সম্পর্কিত ক্লাস অ্যাকশন মামলার বিচারের মানদণ্ডে পরিণত হয়। এর পরিণামে এটি ইঙ্গিত দেয় যে অর্থনীতি একটি কোম্পানির প্রকৃত মূল্য সম্পর্কে গুরুত্বপূর্ণ তথ্য প্রকাশ সংক্রান্ত বিরোধে মিথ্যা প্রকাশের ফলে সৃষ্ট ক্ষতি কীভাবে প্রমাণ করা যায় তার কঠিন সমস্যা সমাধানের জন্য একটি দৃঢ় যুক্তি প্রদান করে।
তবে, এমন অনেক যুক্তিও রয়েছে যা ঐতিহ্যবাহী তত্ত্বের বৈধতাকে দুর্বল করে। প্রথমত, কেইনসের এই দাবি যে "স্টক বিনিয়োগকারীদের আসল স্বার্থ ফার্মের মূল্যের উপর নির্ভর করে না, বরং তারা তাদের শেয়ার কত দামে বিক্রি করতে পারে তার উপর নির্ভর করে", তাকে একটি সমালোচনা হিসেবে ব্যাখ্যা করা যেতে পারে যা ঐতিহ্যবাহী তত্ত্বের মৌলিক ভিত্তিকে নাড়া দেয়। তদুপরি, ১৯৮০ এর দশকের গোড়ার দিকে, ঐতিহ্যবাহী তত্ত্বের প্রতি আরও সরাসরি চ্যালেঞ্জ দেখা দেয়। ঐতিহ্যবাহী তত্ত্বের জন্য যে স্টকের দাম ধরে রাখার জন্য প্রকৃত মূল্য প্রতিফলিত করে, ক্রেতা এবং বিক্রেতাদের মধ্যে ধ্রুবক মিথস্ক্রিয়া থাকতে হবে - যারা প্রকৃত মূল্যের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে এবং যারা নয় তাদের মধ্যে। এটি সম্ভব হওয়ার জন্য, প্রকৃত মূল্যের সাথে সংশ্লিষ্ট পেশাদার স্টক বিনিয়োগকারীদের ভবিষ্যতের স্টক মূল্যের গতিবিধি সম্পর্কে বিরোধী প্রত্যাশার উপর ভিত্তি করে কম-জ্ঞাত বিনিয়োগকারীদের বিরুদ্ধে ট্রেডিং থেকে লাভের সুযোগ থাকতে হবে। যাইহোক, এই ধরনের সালিসি থেকে লাভের সুযোগ তখনই তৈরি হয় যখন স্টকের দাম এবং প্রকৃত মূল্য অন্তত স্বল্পমেয়াদে ভিন্ন হয়। এটিকে ঐতিহ্যবাহী তত্ত্বের আরেকটি দুর্বলতা হিসেবে ব্যাখ্যা করা যেতে পারে।
আচরণগত অর্থনীতি, যা সম্প্রতি অর্থনীতি সম্প্রদায়ের মধ্যে নতুন করে মনোযোগ আকর্ষণ করছে, তা স্টক মার্কেটে তথ্য প্রেরণ প্রক্রিয়া সম্পর্কিত ঐতিহ্যবাহী তত্ত্বের সমস্যাগুলির আরও তীব্র সমালোচনা করে। এটি মনোবিজ্ঞানের ফলাফলগুলিকে সক্রিয়ভাবে অন্তর্ভুক্ত করে যা ঐতিহ্যবাহী দৃষ্টিভঙ্গি থেকে ভিন্ন মানব আচরণের একটি চিত্র উপস্থাপন করে। এই দৃষ্টিকোণ অনুসারে, মানুষ এমন একটি প্রাণী যারা তাদের ভবিষ্যত নিয়ন্ত্রণ করার ক্ষমতাকে অতিরঞ্জিত করে এবং অন্যরা সফল হলে পিছনে পড়ে যাওয়ার ভয়ে অত্যধিক ভয় পায়। যখন এই অযৌক্তিক বৈশিষ্ট্যগুলি স্টক মার্কেটে প্রকাশিত হয়, তখন এমনকি পেশাদার বিনিয়োগকারীরাও বিপরীতমুখী আচরণে লিপ্ত হয় যা স্টকের দাম এবং প্রকৃত মূল্যের মধ্যে ব্যবধানকে আরও প্রশস্ত করে। এমনকি যদি তারা নিশ্চিত হয় যে স্টকের দাম প্রকৃত মূল্য থেকে বিচ্ছিন্ন, তারা কখন দামগুলি অন্তর্নিহিত মূল্যের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হবে তা সঠিকভাবে ভবিষ্যদ্বাণী করতে পারে না। ফলস্বরূপ, সংখ্যাগরিষ্ঠের বিরুদ্ধে বাজি ধরার পরিবর্তে, তারা বিদ্যমান প্রবণতায় চড়া বেছে নেয়, আত্মবিশ্বাসী যে তারা বর্তমান প্রবণতা বিপরীত হওয়ার ঠিক আগে বেরিয়ে যেতে পারবে।
যদি আইনি সমস্যা সমাধানে অর্থনীতির বিভিন্ন ক্ষেত্রের গবেষণার ফলাফল সক্রিয়ভাবে অন্তর্ভুক্ত করা হয়, যা এখন পর্যন্ত তুলনামূলকভাবে খুব কম মনোযোগ পেয়েছে, তাহলে সুপ্রিম কোর্টের রায় সমালোচনার মুখোমুখি হতে পারে যে এটি কেবল একটি দৃঢ় তাত্ত্বিক ভিত্তির অভাবই নয় বরং একটি কোম্পানির প্রকৃত মূল্যের সাথে সম্পর্কিত বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার মূল উদ্দেশ্যকে সঠিকভাবে প্রতিফলিত করতেও ব্যর্থ হয়েছে।
