В тази публикация в блога разглеждаме как корекциите на референтния лихвен процент – ключов инструмент на паричната политика – влияят върху икономиката, както и значението на времето и методологията.
Ролята и значението на паричната политика
Паричната политика се отнася до коригирането на лихвените проценти или паричното предлагане от централната банка за постигане на икономически цели, като например ценова стабилност. Тя има значително въздействие върху цялата икономика и играе съществена роля за насърчаване на стабилността и растежа на националната икономика. „Операциите на открития пазар“, представителен инструмент на паричната политика, включват покупка и продажба на облигации от централната банка на частни финансови институции, за да се приведат лихвените проценти на финансовия пазар в съответствие с определения от политиката референтен лихвен процент. Когато централната банка купува облигации, лихвените проценти падат; когато продава облигации, лихвените проценти се покачват. По-ниските лихвени проценти стимулират потреблението и инвестициите, като по този начин засилват икономическата активност и увеличават инфлацията, докато по-високите лихвени проценти водят до свиване на икономиката и намаляване на инфлацията. По този начин ефектите от операциите на открития пазар се разпространяват в цялата икономика.
Паричната политика не се ограничава само до коригиране на лихвените проценти; тя трябва да отчита и по-широк спектър от икономически въздействия. Например, паричната политика влияе и върху нивото на безработица. Когато лихвените проценти падат, разходите за инвестиции за бизнеса намаляват, което им позволява да създават повече работни места, което в крайна сметка може да доведе до намаляване на нивото на безработица. Обратно, когато лихвените проценти се покачват, разходите за инвестиции за бизнеса се увеличават и заетостта може да намалее. Следователно, централната банка може да използва паричната политика, за да насърчава не само ценовата стабилност, но и стабилността на заетостта.
Значението на проактивността и доверието в политиките
Сред изискванията за постигане на желаните ефекти от паричната политика на централната банка са „проактивност“ и „достоверност в политиката“. Първо, за да бъде паричната политика проактивна, централната банка трябва да предвижда икономическите колебания и да предприема превантивни действия. Съществува времево забавяне между решението за определяне на лихвения процент и провеждането на операциите на открития пазар и действителното проявление на техните ефекти; това се нарича „екзогенно политическо забавяне“ и именно това забавяне прави проактивността критичен въпрос. Например, ако централната банка изчака, докато икономиката вече е влязла в рецесия, преди да понижи основния лихвен процент, политическото забавяне може да доведе до материализиране на политическите ефекти едва след като икономиката вече е излязла от рецесията сама. В такъв случай могат да възникнат странични ефекти като икономическо прегряване. Следователно е желателно централната банка да провежда паричната политика проактивно.
Освен това, паричната политика не може да бъде успешна без обществено доверие. Следователно, централната банка трябва да се внимава да не подкопае доверието в своите политики. Съществуват обаче различни мнения за това как паричната политика може да спечели общественото доверие. Икономистът Милтън Фридман се застъпва за „политика, основана на правила“, при която централната банка се ангажира с конкретни политически цели или оперативни методи като „правила“ и се придържа към тях при всички обстоятелства. Например, да предположим, че централната банка обещава на обществеността целеви процент на инфлация. Ако обществеността се довери на това обещание, инфлационните страхове ще отшумят. След като обаче цените се стабилизират, централната банка може да обмисли стимулиране на икономиката. Проблемът е, че ако обществеността възприеме тази непоследователност, доверието в централната банка ще бъде подкопано. Защитниците на политиката, основана на правила, твърдят, че в такива случаи е за предпочитане централната банка последователно да се придържа към първоначалното си обещание.
Независимостта на централната банка е от решаващо значение и за повишаване на доверието в паричната политика. Ако централната банка може да действа независимо от правителството и политическия натиск, това може да помогне за повишаване на общественото доверие. Независимата централна банка може да прилага политики, насочени към дългосрочна икономическа стабилност, което увеличава икономическата предвидимост и засилва общественото доверие.
Конфликтът между подходите, основани на правила, и дискреционните подходи
Вярно е обаче също, че обществеността намира за трудно да прецени дали централната банка е възнамерявала да спазва правилата, основавайки се единствено на ex post резултати, и че няма начин да се принуди централната банка да спазва правилата. За разлика от подходите, основани на правила, „дискреционните“ подходи подкрепят гъвкави политически реакции към променящите се икономически условия и разглеждат стриктното прилагане на подходите, основани на правила, като практически трудно.
Освен това, това повдига въпроса дали политиката, основана на правила, е наистина най-добрият подход. Това е така, защото в случай на икономически колебания, по-големи от очакваните, предварително установените правила могат да се превърнат в пречка. Макар че доверието в политиката е важно, това не означава, че централната банка трябва да бъде обвързана с правилата на всяка цена.
Защитниците на дискреционната политика смятат, че е по-желателно централната банка да реагира гъвкаво в зависимост от ситуацията. Например, ако възникне неочаквана глобална финансова криза, централната банка може да не успее да реагира адекватно, ако се придържа стриктно към предварително определени правила. Обратно, коригирането на политиката по своя преценка позволява по-ефективен отговор на кризисни ситуации. Следователно, централната банка трябва да управлява паричната политика, като комбинира правилно правила и дискреционни правомощия в зависимост от ситуацията.
И накрая, прозрачността на политиките на централната банка е ключов фактор за изграждане на обществено доверие. Централната банка трябва прозрачно да оповестява процеса си на вземане на решения и ясно да обяснява предисторията и обосновката на промените в политиките. Това позволява на обществеността да разбере и да се довери на политиките на централната банка. Прозрачността на политиките улеснява безпроблемната комуникация между централната банка и обществеността, което в крайна сметка допринася за засилване на икономическата стабилност.
