Тази публикация в блога разглежда как вярванията и очакванията на хората на фондовия пазар се превръщат в самоизпълняващи се пророчества, които движат цените, и изследва влиянието на слуховете, новините и психологията върху пазара.
Защо е трудно да се прави „купува се въз основа на слухове, продава се въз основа на новини“
Движенията на фондовия пазар понякога могат да бъдат изключително волатилни. Докато човешките сърца се казват непредсказуеми като люлеещи се тръстики, фондовият пазар може да показва още по-неуловими модели. И все пак, погледът отвъд тази волатилност разкрива, че цените на акциите в крайна сметка се движат въз основа на избора на хората. Цените се покачват или падат, защото хората са склонни да купуват на високи цени или да продават на ниски цени. Следователно, движенията на цените на акциите често изглеждат ирационални и не е необичайно очакванията на хората да се отклоняват значително от експертните прогнози. Освен това, този модел на формиране на очакванията се простира отвъд отделните акции, влияейки върху целия финансов пазар и макроикономиката като цяло.
Самоизпълняваща се вяра: Когато вярата се превръща в пророчество
На фондовия пазар субектите, определящи цената на акциите на дадена компания, са тези, които желаят да купят, и тези, които желаят да продадат. Дори ако цената на акциите вече е висока, ако повече хора са склонни да ги купят, цената може да се повиши отново. Нека разгледаме този процес по-подробно.
Обикновено, ако една компания е добра, броят на хората, които искат да купят акциите ѝ, се увеличава и цената на акциите естествено се покачва. Но какво ще стане, ако компанията не е непременно добра? Въпреки това, броят на хората, желаещи да купят акциите на тази компания на висока цена, може да се увеличи и когато това се случи, цената на акциите всъщност се покачва. С други думи, пряката сила, която движи цените на акциите нагоре, не е самото представяне на компанията, а по-скоро убежденията на хората. Тези убеждения могат да бъдат оформени от официални новини като отчетите за приходите, но могат да бъдат формирани и без ясна обосновка. Ако се разпространят слухове, че дадена компания ще се превърне в акция с сини чипове в бъдеще, цената на акциите ѝ може да се повиши, независимо дали това е вярно.
Британският икономист Джон Мейнард Кейнс веднъж оприличи този аспект на фондовия пазар на конкурс за красота. Тази аналогия подчертава, че предвиждането на това, което другите ще оценят като красиво, е по-важно от собствената преценка. Поради тази причина вярванията, формирани на фондовия пазар, функционират като „самозпълняващи се пророчества“, след като станат достатъчно разпространени. Когато достатъчен брой хора вярват, че цената на акциите ще се повиши, това вярване се превръща в реалност дори без достатъчно доказателства, а самото вярване се превръща в пророчество. Докато добре обоснованите вярвания са склонни да убеждават другите по-лесно и да се разпространяват по-бързо, в действителност дори вярвания с недостатъчно основание често се разпространяват сред хората.
Ако отидем още по-далеч, след като цената на акциите на дадена компания започне да се покачва, дори тези, които не са ѝ вярвали, могат да се включат в покупката на акции. Виждайки възходящата тенденция, те се присъединяват към лудостта от покупки с цел бързо да закупят акциите сега, да ги задържат, докато цената се повиши още повече, и след това да ги продадат за краткосрочна печалба. Особено от 2020 г. насам, не само в Южна Корея, но и на американския фондов пазар, има многократни случаи, в които дадена компания е класифицирана като така наречената „тематична акция“ и цената на акциите ѝ се покачва рязко за кратък период. Това явление, независимо от личните убеждения в компанията, води до още по-големи колебания в цената на акциите. Това се случва, защото когато хората активно купуват, други преценяват, че следването на техния пример е печелившо.
Този принцип не се ограничава само до фондовия пазар. Той се прилага еднакво за всички пазари на активи, включително недвижими имоти и виртуални активи. Следователно, мотивацията на хората се е изместила в различна посока в сравнение с миналото. Преди, ако продавачът е подчертавал: „Този продукт е наистина отличен“, купувачите често са отговаряли с подозрение: „Ако е толкова добър, защо го продавате на толкова ниска цена, вместо да поискате повече?“ Въпреки това, хората, притежаващи финансови активи, сега активно рекламират предимствата на своите активи.
Това е така, защото те искат много хора да купят този актив, което от своя страна ще повиши цената му. Следователно, пазарите на активи са залети от гласове, смесващи надежда и перспектива. Често тези, които твърдят, че дадена акция или апартамент са обещаващи, всъщност са заинтересовани страни, които притежават този актив и ще се възползват директно от покачването на цената му. Макар че думите им може да носят истинска лична надежда, е трудно да се разглеждат като резултат от студен, твърд анализ.
Обратно, сред тези, които прогнозират падащи цени на апартаментите, мнозина са силно убедени, че „цените на апартаментите трябва да паднат, за да функционират обществото и икономиката нормално“. Освен това има реални случаи, в които експерти или вътрешни лица, посочващи проблеми с конкретни акции или виртуални активи, се сблъскват с лични атаки или заплахи от страна на тези, които притежават тези активи. Това прави все по-трудно публичното изразяване на мнение за продажба на конкретни активи.
Вследствие на това пазарът на активи се е превърнал в смесица от експертни анализи и неекспертни гласове, което затруднява разпознаването на надеждна информация. Възползвайки се от тази ситуация, постоянно се случват измами с манипулиране на акции: разпространение на невярна информация, инвестиране на начален капитал за закупуване на акции и изкуствено завишаване на цените, след което продажба на дялове с цел печалба, след като цените се повишат достатъчно.
Поговорката „Купувай на слух, продавай на новина“ е логично обоснована. Тя предполага, че тъй като цените на акциите вече до голяма степен са отразили новините към момента на официалното им публикуване, човек трябва да купува преди това, за да печели. Сляпото доверяване на безпочвени слухове и инвестирането на големи суми обаче носи също толкова голям риск от значителна загуба. Следователно, когато инвестира значителни пари, човек трябва да разбира финансовите отчети и да се научи да анализира счетоводната информация, за да проверява самостоятелно валидността на подобни слухове.
Фондовият пазар, макроикономиката и човешката психология
Обикновено, когато икономиката се подобрява, фондовият пазар също се покачва. Въпреки това, когато стане ясно, че икономическата ситуация се е подобрила осезаемо, фондовият пазар често вече се е повишил значително, което ограничава по-нататъшното повишаване на цените. Поради тази причина всъщност важни не са самите цифри след публикуването на икономическите показатели, а по-скоро как хората са ги очаквали преди публикуването – тоест какви са били пазарните очаквания. Ако публикуваните икономически показатели не се различават значително от пазарните очаквания, фондовият пазар е склонен да реагира сравнително спокойно. Ако обаче те се отклоняват от пазарните очаквания, настъпва голям шок. Поради тази причина фондовият пазар е склонен да изпреварва макроикономическите показатели и също така показва по-голяма волатилност.
Един от най-добрите примери, илюстриращи тази тенденция, са корекциите на референтните лихвени проценти от централната банка. Обикновено, когато лихвените проценти се покачват, условията за корпоративно финансиране се влошават, а домакинствата също намират за по-трудно да вземат пари назаем, което действа като отрицателен фактор за фондовия пазар. Референтният лихвен процент обикновено се обсъжда за корекция приблизително веднъж месечно и всеки път той има значително въздействие върху пазара. Следователно, участниците на пазара се опитват да интерпретират различна информация, за да предвидят предварително позицията и настроенията на централната банка. Централната банка също така се стреми да изпраща определени сигнали и да обяснява общата посока, преди да приложи политиката, за да избегне причиняването на прекомерен шок на пазара. Това е мярка, която позволява на участниците на пазара да предвидят до известна степен действията на централната банка, като по този начин намаляват внезапните сътресения.
В зависимост от ситуацията, един и същ икономически индикатор може да има съвсем различни ефекти въз основа на преобладаващите пазарни очаквания. Като цяло, ниският процент на безработица означава силна икономическа активност и се интерпретира като положителен сигнал за фондовия пазар. Въпреки това, в периоди като 2022 г., когато високите лихвени проценти се поддържаха стабилно, съобщението за нисък процент на безработица се възприемаше като сигнал, че инфлационният натиск остава значителен. Това повишаваше вероятността централната банка да продължи политиката си на затягане. Следователно, ниските данни за безработицата понякога действаха като негативна новина за фондовия пазар. В тази макроикономическа среда различни икономически показатели взаимодействат по различни канали. Дори идентични новини могат да формират различни очаквания в зависимост от общите икономически условия, потенциално влияейки на финансовите пазари в противоположни посоки.
Психологическата игра на домакинствата, корпорациите и централните банки
Потреблението на домакинствата и корпоративните инвестиционни решения също са силно повлияни от психологията. Нивата на потребление варират в зависимост от финансовото състояние на всяко домакинство, а потребителските настроения се влияят от нивата на безработица и цените на акциите/недвижимите имоти, което затруднява значително отклонение от общата тенденция на икономическите показатели. Едновременно с това, потребителските настроения са значително повлияни от медийните съобщения и социалните настроения.
Междувременно, корпоративните инвестиционни решения, като например мащабни разширения на съоръжения или строителство на фабрики, са силно зависими от преценката и решителността на ръководството. Когато икономическият климат е неблагоприятен или общата икономическа несигурност се увеличава по някаква причина, подобни инвестиционни решения могат лесно да бъдат забавени или отменени. Следователно, в ситуации, когато инвестиционните настроения са потиснати, политиките, фокусирани единствено върху намаляване на данъците, е малко вероятно бързо да възстановят инвестиционното доверие.
След като инфлацията започне, работниците, изправени пред фиксирани заплати, ще изискват по-високи заплати, ако очакват устойчиво увеличение на цените. Следователно, увеличението на заплатите може да доведе до по-високи разходи за бизнеса, потенциално създавайки път, по който инфлацията се засилва отново. Макар че причините за инфлацията са разнообразни отвъд факторите, свързани със заплатите, необходими са и политически съображения за блокиране на този път, обусловен от заплатите.
Поради тази причина аргументът, че централните банки трябва да реагират силно с високи лихвени проценти от началните етапи на инфлация, набира сила. Ако централната банка не успее да демонстрира достатъчен ангажимент за ценова стабилност, хората може да започнат да приемат високата инфлация като новата нормалност. Следователно, рискът очакваната инфлация да затвърди действителната инфлация се увеличава. Много бързото и значително увеличение на основния лихвен процент от Федералния резерв на САЩ през 2022 г. може да се разбере в този контекст и в резултат на това инфлацията показа признаци на известно забавяне през 2023 г.
Макар често да се казва, че никое правителство не може постоянно да побеждава пазара, това не е непременно вярно. Когато правителствата и централните банки реагират със силна политическа решителност и последователност, пазарите наистина могат да се оттеглят или да променят посоката си съответно. Смелата политика на високи лихвени проценти, приета от САЩ през 2022 г., която значително промени цялостната икономическа среда за кратък период, е отличен пример за това.
По този начин финансовите пазари и макроикономиката функционират чрез сложно взаимодействие на рационални очаквания и ирационално поведение, хладнокръвни прогнози и лични надежди. В рамките на тази структура, където тези елементи взаимно си влияят, точното предсказване на бъдещето е почти невъзможно. Разбирането на влиянието на психологията и очакванията върху пазара обаче позволява по-многоизмерен поглед върху макроикономическите тенденции, като по този начин намалява вероятността от значителни загуби.
