Тази публикация в блога разглежда защо Голямата депресия, започнала в САЩ през 1929 г., се е разпространила по целия свят и дали е могла да бъде предотвратена, като проучва причините и предисторията ѝ.
Каква беше истинската причина за Голямата депресия?
Голямата депресия, която обхвана света през 1930-те години на миналия век, беше безпрецедентно тежък и продължителен икономически спад в историята на капитализма. Последиците ѝ надхвърлиха границите, засегнаха целия свят, а въздействието ѝ се разпростря далеч отвъд обикновената икономическа криза, водеща до огромни сътресения в обществото и политиката. Епицентърът на Голямата депресия бяха не кой да е, а Съединените щати, символично белязани от срива на фондовия пазар на Нюйоркската фондова борса в края на 1929 г. И така, какво точно се обърка?
Сянката на дисбаланса, хвърлена върху просперитета
На пръв поглед Съединените щати през 1920-те години на миналия век се радваха на удивителен икономически просперитет. Производителността се подобри бързо и се утвърди общество на масово потребление, което на пръв поглед представляваше квинтесенцията на жизнения капитализъм. И все пак, под тази фасада се криеха сериозни структурни проблеми.
Докато масовото потребление беше широко разпространено в американското общество по това време, неравенството в доходите и богатството непрекъснато се влошаваше. Това доведе до постепенен спад в покупателната способност на по-голямата част от населението, създавайки опасен дисбаланс между свръхпроизводство и недостатъчно търсене.
Основният отрасъл, движещ икономическия растеж, беше секторът на трайните потребителски стоки. Автомобилната индустрия беше символичен пример; до 1928 г. един на всеки шест американци притежаваше автомобил. Като се има предвид разпределението на доходите по това време, това означаваше, че търсенето на автомобили е достигнало своя лимит. Жилищното строителство в частния сектор също се превърна във временен двигател на растеж, но скоро достигна състояние на насищане, което не изискваше допълнителни инвестиции.
И така, какво биха могли да консумират богатите, вече притежаващи големи домове и множество коли? В крайна сметка те се обърнаха не към продуктивни инвестиции, а към „спекулативния пазар“ – фондовата борса. Нещо повече, дори обикновените фермери се присъединиха към спекулативната лудост, теглейки банкови заеми, за да се гмурнат на фондовата борса. Но това, което ги очакваше, беше кошмарът на фалита, твърде ужасен, за да си го представят.
Защо паричната политика на Федералния резерв се провали?
Един от ключовите фактори, често посочвани за влошаването на Голямата депресия, е паричната политика на Федералния резерв на САЩ (ФРБ). По това време повечето директори на 12-те регионални централни банки под ФРБ са от банки-членки. Те споделят начин на мислене, подобен на този на местните финансови институции, и до голяма степен са некомпетентни в макроикономическите политически реакции или операциите по паричната политика.
Как реагираха подобни неподготвени хора на постепенно прегряващия се фондов пазар по това време?
Въпреки че Федералният резерв (ФРБ) не можеше директно да контролира фондовия пазар, тя можеше косвено да влияе върху политиката на банките за кредитиране чрез коригиране на дисконтовите лихвени проценти. Всъщност, за да охлади прегрятия фондов пазар, ФРБ повиши дисконтовия лихвен процент, което затрудни банките да отпускат заеми за покупка на акции. Очакванията на спекулантите за високи печалби от инвестиции в акции обаче останаха непоклатими; те продължиха да вземат заеми, поемайки още по-големи рискове.
Банките също отпускаха заеми срещу акции, притежавани от техни клиенти. Макар че това не представляваше проблем, докато цените на акциите продължаваха да се покачват, след като цените паднаха, стойността на обезпечението спадна рязко, което неизбежно доведе до колапс на самата кредитна структура.
В крайна сметка, когато фондовият пазар се срина през 1929 г., Федералният резерв (ФРБ) пропусна решителна възможност да обърне ситуацията. Вместо да разшири паричното предлагане, за да осигури ликвидност на пазара, ФРБ избра политика на намаляване на паричното предлагане. Това причини тежка дефлация, а покачването на реалните лихвени проценти напълно замрази корпоративните инвестиционни настроения. Именно в този момент един обикновен срив на фондовия пазар се разрасна в пълномащабна Голяма депресия.
Глобалното разпространение на Голямата депресия: Къде беше международната кредитна система?
И така, защо шокът от Голямата депресия се разпространи по целия свят? За да обясним това, трябва да разберем международната финансова система, по-специално състоянието на златния стандарт.
Международният златен стандарт, спрян по време на Първата световна война, беше възстановен след войната, но остана структурно силно нестабилен. Централният играч в международната кредитна система по това време бяха Съединените щати, най-голямата държава кредитор след войната.
САЩ се радваха на огромни излишъци в международния си платежен баланс чрез лихви по износ на капитал и изплащане на главница и лихви по военни дългове. В комбинация с традиционните протекционистични търговски политики, това доведе и до търговски излишък. В резултат на това стана почти невъзможно за страните длъжници да изплащат дълговете си чрез търговия, което доведе до постоянно нарастващ приток на злато в Съединените щати.
Ако този приток на злато беше довел до увеличено парично предлагане и инфлация, ситуацията може би щеше да се облекчи. Правителството на САЩ обаче категорично се противопостави на инфлацията и Федералният резерв избра „политика на стерилизация“ – абсорбиране на притока на злато, вместо да го пуска на пазара.
Всъщност, за да функционира стабилно международният златен стандарт, е бил необходим силен „кредитор от последна инстанция“. За разлика от Банката на Англия, която е играла тази роля в по-ранни времена, Федералният резерв на САЩ е бил посветен единствено на вътрешната ценова стабилност, а не на международната финансова стабилност. В крайна сметка САЩ на практика игнорираха правилата на международния златен стандарт и в резултат на това Голямата депресия се превърна в глобална катастрофа.
Беше ли Голямата депресия неизбежна?
Въпреки че историята не познава „ами ако“, много икономически историци оценяват, че ако Съединените щати бяха приели по-отворена и проактивна парична и фискална политика през 1920-те години на миналия век, особено през критичния период от 1929 до 1933 г., Голямата депресия със сигурност би могла да бъде смекчена или съкратена както по мащаб, така и по продължителност.
Това значение остава валидно и в днешната глобална икономическа система. Историята мълчаливо свидетелства колко е важно да не се пренебрегват макроикономическите предупредителни знаци и да се проектират финансови системи с международно сътрудничество и гъвкави възможности за реагиране.
Заключение
Голямата депресия от 1930-те години на миналия век надхвърли обикновена финансова криза и се превърна във възможност за фундаментално размишление и преосмисляне на капиталистическата система като цяло. Ние, живеещите в тази епоха, също трябва да преосмислим уроците от Голямата депресия пред лицето на повтарящите се икономически кризи.
Голямата депресия не беше случайна катастрофа. Тя беше „предсказана криза“, причинена от небалансиран растеж, невежа парична политика и безотговорна международна финансова система. А нейната история ни пита: Готови ли сме да избегнем повтарянето на същите грешки?
