Тази публикация в блога разглежда дали ситуация, в която вносът надвишава износа, непременно означава икономическа криза. Тя спокойно очертава правилните критерии за оценка на икономическото здраве на една нация, като анализира връзката между търговския баланс, салдото по текущата сметка и БВП.
Търговският дефицит винаги ли е лош?
През януари 2023 г. Южна Корея регистрира търговски дефицит от 12.7 милиарда долара, което е най-големият месечен търговски дефицит в историята ѝ. До февруари същата година дефицитът е намалял до 5.3 милиарда долара и макар че след това дефицитът продължи постепенно да намалява, постоянният дефицит до май засили опасенията относно корейската икономика. В отговор правителството подчерта, че въпреки продължителния търговски дефицит, салдото по текущата сметка показва относително благоприятна тенденция. И така, кое обяснение е по-точно?
Търговски баланс спрямо баланс по текущата сметка
По принцип както търговският баланс, така и салдото по текущата сметка показват дефицит, когато вносът превишава износа, и излишък, когато износът превишава вноса. Двата показателя обаче се различават по методите си на изчисляване и по елементите, които включват. Разликата между търговския баланс и текущата сметка може да се раздели на два основни аспекта. За да се разбере това, е необходимо първо да се разгледа концепцията за търговския баланс на стоките.
Статистиката, която систематично класифицира и организира международните транзакции, се нарича статистика на платежния баланс. Текущата сметка обхваща не само транзакции със стоки, но и транзакции с услуги, като туризъм, и транзакции с доходи, като например дивиденти от акции и лихви. За разлика от това, търговският баланс на стоките е статистика, която обхваща само износа и вноса на стоки.
Търговският баланс е подобен на стоковия баланс, тъй като обхваща вноса и износа на стоки, но има разлики в основата за изчисляване. Стоковият баланс се изчислява въз основа на промените в собствеността, докато търговският баланс се изчислява въз основа на всички стоки, преминали през митницата, към момента на приемане на декларацията за внос или износ. Поради тези различни методи на изчисляване възниква разлика между търговския баланс и стоковия баланс. Например, времето за агрегиране може да се различава за търговския баланс и стоковия баланс при износ на кораби, а методите за отразяване на преработвателната търговия също се различават. Следователно могат да възникнат значителни разлики между търговския баланс и стоковия баланс.
Поради тези причини търговският баланс и текущата сметка показват различни резултати поради разликите в начина, по който се изчисляват износът и вносът на стоки, както и разликите в обхвата на транзакциите, включени извън стоките. От гледна точка на притока и отлива на чуждестранна валута, общият поток на текущата сметка е по-важен. Въпреки че съставянето на текущата сметка отнема около 40 дни, търговският баланс има предимството да се съставя в началото на всеки месец въз основа на статистиката за износа и вноса от предходния месец.
Според предварителната статистика за платежния баланс за 2022 г., Корея е регистрирала излишък по текущата сметка от 29.8 милиарда долара. В рамките на това, сметката за стоки показва излишък от 15.0 милиарда долара, сметката за услуги - дефицит от 5.5 милиарда долара, а секторът на инвестиционните доходи, включително дивиденти и лихви, излишък от 23.7 милиарда долара. Обратно, търговският баланс, базиран на митническите сметки, показва дефицит от 47.2 милиарда долара. По този начин, когато се разглежда въз основа на търговския баланс, вносът изглежда по-висок, отколкото когато се разглежда въз основа на салдото по текущата сметка. Докато обясненията в класната стая, използващи прости модели, често приписват това единствено на разликата между износа и вноса, без да се отчита разликата в методите за съставяне, такова несъответствие очевидно съществува в реалната статистика. Тъй като обаче търговският баланс за предходния месец се съставя бързо, новинарските издания са склонни да поставят по-голям акцент върху търговския баланс.
Търговският баланс не е спортно състезание
И така, непременно ли е лошо, че вносът превишава износа? Когато износът е висок, а вносът е нисък, може да се почувства сякаш Корея е спечелила спортен мач срещу други страни. В икономиката обаче търговският баланс не е състезание, което да определя победители и губещи. Превишаването на износа от вноса също означава, че потреблението на домакинствата и корпоративните инвестиции са били относително ниски в сравнение с производството. Потреблението и инвестициите са ключови елементи в икономиката. Потреблението е източник на удовлетворение и щастие на гражданите в живота, докато инвестициите са от съществено значение за подобряване на корпоративната производителност и осигуряване на дългосрочен растеж.
Въпреки това, от гледна точка на управлението на валутния обмен, при анализ на общото салдо по текущата сметка, прекомерното разширяване на дефицита по текущата сметка може да доведе до рязко увеличение на търсенето на чуждестранна валута. Това може да причини спад на валутните резерви, обезценяване на местната валута и повишаване на валутния курс.
Ако тази ситуация продължи, рискът от сътресения на валутния пазар или спад в националната кредитоспособност също се увеличава. Следователно, прекомерният дефицит по текущата сметка е нежелан. Много развити икономики обаче често имат големи обеми на внос поради високото потребителско търсене. Например, Съединените щати, Обединеното кралство и Франция са страни, където вносът значително надвишава износа. С други думи, не може просто да се заключи, че икономиката на дадена страна е в криза, само защото търговският ѝ баланс или текущата сметка са в дефицит.
От 2022 г. насам излишъкът по текущата сметка на Южна Корея е намалял значително в сравнение с предходната година, но въпреки това остава в излишък. Освен това мащабът на търговския ѝ дефицит не е достатъчно сериозен, за да предизвика икономическа криза. Тази ситуация е коренно различна от ерата на валутната криза с МВФ, когато гражданите трябваше да се обединят, за да възстановят националната икономика. Следователно аргументът, че „тъй като икономиката се бори, хората не трябва да пътуват в чужбина и да харчат пари“, е несъответстващ на настоящата икономическа среда. Гражданите трябва да продължат потребителските си дейности в рамките на техните индивидуални доходи и финансово положение.
БВП е от първостепенно значение, но износът също е важен
И така, какво трябва да се счита за най-важно в търговския баланс? За да разберем това, трябва да започнем с БВП, най-фундаменталният икономически показател. БВП е показател, който цялостно отразява нивото на националния доход, потреблението на домакинствата и мащаба на корпоративните инвестиции. Най-желаният път за икономически растеж е този, при който БВП се увеличава, износът и вносът се увеличават едновременно, а жизненият стандарт на гражданите се подобрява в процеса.
Спадът в износа обаче означава, че произведените в страната стоки не се продават добре на чуждестранните пазари, което от своя страна се отразява негативно на БВП. Резултатите на експортно ориентираните местни компании обикновено се влошават, а намаленото производство води до по-ниски доходи за гражданите. С други думи, разликата между износа и вноса в статистиката на платежния баланс не е критично важен фактор, освен ако вносът не е изключително голям спрямо износа. Това, което наистина има значение, е абсолютният мащаб на износа.
Поради тази причина някой може да си помисли, че е достатъчно да се фокусира единствено върху БВП, най-важният икономически показател. БВП обаче се публикува на тримесечие и самото му съставяне отнема повече от три седмици. Салдото по текущата сметка също се публикува месечно, но съставянето му отнема повече от месец. За разлика от него, търговският баланс се съставя и публикува в началото на всеки месец, често още на първия или втория ден. Това прави търговския баланс най-бързият индикатор за измерване на промените в износа и вноса, като служи за бързо разкриване на текущата икономическа ситуация.
Износът заема особено голям дял в южнокорейската икономика. Делът на износа спрямо БВП е около 40 до 50 процента, което е високо дори в сравнение с големите развити икономики. Освен това, колкото по-важна е една индустрия за корейската икономика, толкова по-сложно са преплетени нейният износ и внос. Производството на полупроводници, мобилни телефони, автомобили и нефтохимически продукти изисква множество компоненти и суровини, както и сложни производствени процеси. Тези суровини и междинни стоки не се доставят единствено от страната, а се доставят чрез мрежа, обхващаща множество страни. Това се нарича технически „глобална верига за създаване на стойност“.
Следователно, дори като се разглеждат само статистическите данни за износа, които се публикуват преди данните за БВП, човек може сравнително лесно да схване общото настроение в корейската икономика.
Разбира се, други страни също ценят износа, но малко са толкова зависими от износа, колкото Корея. Съединените щати и Китай, поради огромния си икономически мащаб, имат по-нисък дял на износа и вноса спрямо БВП от Корея. Въпреки че БВП е най-важният икономически показател за всяка страна, необходими са и допълнителни показатели, за да се покажат бързо икономическите тенденции. Следователно, в Съединените щати показателите за заетост, като процента на безработица – процентът на хората, които искат работа, но не могат да я намерят – и процентът на заетост – процентът на възрастното население, което действително има работа – получават по-голяма тежест от износа.
В определени ситуации, дори когато износът намалява, вносът може да намалее още по-значително, което води до излишък по текущата сметка. Такива случаи обаче вероятно са резултат от свиване на БВП, спад в жизнения стандарт и последващо свиване на потребителските настроения. Тази икономическа ситуация се нарича „излишък от рецесионен тип“. Макар че определянето дали икономиката действително е в рецесия изисква цялостен анализ на множество показатели, включително БВП, излишъкът от рецесионен тип ясно илюстрира, че икономическата ситуация не може да се оценява единствено въз основа на това дали текущата сметка е в излишък или дефицит.
Ако износът намалее, докато вносът остане постоянен, търговският баланс се влошава, което води до дефицит, което може да се тълкува като признак на влошаване на икономиката. Опростените тълкувания обаче са рискови, тъй като износът и вносът често се движат едновременно. След като преживя валутната криза с МВФ, Корея е особено чувствителна към дефицити както в търговския баланс, така и в текущата сметка. И все пак, струва си да се повтори: това, което наистина има значение, не е дали има дефицит или излишък, а самият мащаб на износа. Само чрез цялостно разбиране на тези точки можем точно да схванем позицията и траекторията на корейската икономика в рамките на световната икономика.
