Тази публикация в блога разглежда как рисковата премия – наградата за поемане на риск – променя избора на инвеститорите и състава на портфолиото, и как тя предефинира баланса между рентабилност и стабилност.
В икономиката съставът от различни финансови активи, държани от дадено лице, се нарича портфолио. Всеки актив притежава уникални характеристики, свързани с рентабилност, риск и ликвидност. Изборът на конкретно портфолио от инвеститора означава цялостно разглеждане на тези характеристики, за да се определи инвестиционното тегло за всеки актив. Следователно, диверсифицираните инвестиции в множество финансови активи могат да се тълкуват като резултат от процеса на избор на портфолио.
Доходността на един финансов актив се изразява чрез очакваната му норма на възвръщаемост, т.е. очакваната възвръщаемост. Например, да предположим, че акциите на K Electronics в момента се търгуват на цена от 100 000 вона на акция. Да приемем, че има вероятност от една трета тя да се повиши до 150 000 вона през следващото тримесечие и вероятност от две трети да падне до 90 000 вона. Ако цената на акциите се повиши до 150 000 вона, инвеститорът постига 50% възвръщаемост; ако падне до 90 000 вона, инвеститорът понася 10% загуба. Изчислявайки въз основа на това, очакваната възвръщаемост е 10% чрез процеса (0.5 × 1/3) + (-0.1 × 2/3). Докато тази очаквана възвръщаемост служи като основен индикатор за рентабилност на акциите, това, което всъщност интересува инвеститорите, е възвръщаемостта след данъци, която изключва данъците от очакваната възвръщаемост. При идентични условия е естествено активите с по-висока възвръщаемост след данъци да привличат по-голямо търсене.
Рискът на един актив е тясно свързан с волатилността на неговата доходност. Дори ако две акции, A и B, с еднакви цени на акциите, имат очаквана доходност от 5%, ако акция B има по-голяма волатилност, тя се счита за по-рисков актив от акция A. Инвеститорите обикновено предпочитат по-безопасни активи, когато другите условия са равни, така че се очаква финансовите продукти с по-нисък риск да генерират по-голямо търсене. Някои активи обаче са склонни да предлагат по-висока доходност с увеличаване на риска. Допълнителната доходност, изплащана на инвеститорите като компенсация за приемането на този риск, се нарича рискова премия.
Третият фактор, влияещ върху избора на финансов продукт, е ликвидността. Ликвидността се отнася до лекотата, с която даден актив може да бъде конвертиран в пари в брой без значителни разходи. Способността за бързо възстановяване на средствата, когато е необходимо, е ключов фактор за инвеститорите. Следователно, високоликвидните активи са склонни да бъдат предпочитани.
Изборът на портфолио допринася за смекчаване на част от риска, произтичащ от колебанията в цените, като позволява на инвеститорите да диверсифицират средствата си в различни финансови активи. Съществуват обаче практически ограничения за фундаменталното намаляване на риска само чрез диверсификация. Деривативните финансови инструменти са създадени, за да преодолеят тези ограничения и да управляват риска по-ефективно. Дериватите могат да се разглеждат като институционален механизъм, който позволява на тези, които се стремят да избегнат капиталови загуби от колебанията в цените на активите, и на тези, които са готови да поемат този риск в замяна на капиталови печалби, да търгуват със самия риск.
Опциите са представителен деривативен финансов продукт. Опционният договор е споразумение, което предоставя правото за покупка или продажба на конкретен базов актив на предварително определена цена в бъдещ определен момент или през определен период. Купувачът на опцията може да упражни това право, ако покупката или продажбата на базовия актив е изгодна, или да се откаже от правото, ако е неизгодна. Например, да предположим, че дадено лице плаща опционна премия от 500 000 вона и сключва опционен договор, предоставящ правото да закупи до 100 акции от компанията А на цена от 100 000 вона на акция в рамките на шест месеца. Ако цената на акцията падне под 100 000 вона шест месеца по-късно, притежателят няма задължение да купува акциите на предварително определената цена и се отказва от правото. Загубата, нанесена в този случай, е 500 000 вона, платени за опцията. Обратно, ако цената на акцията надвиши 100 000 вона след шест месеца, купувачът на опцията печели от разликата. Това е така, защото те могат да купуват на 100 000 вона на акция и след това да я продават на по-висока пазарна цена. Тъй като обаче 500 000 вона вече са платени при закупуването на опцията, цената на акцията трябва да надвишава 105 000 вона на акция, за да се реализира действителна печалба.
Сред опциите, договор, който предоставя правото за закупуване на базовия актив на предварително определена цена в определен момент или през определен период, се нарича кол опция. Последният ден, в който това право може да бъде упражнено, се нарича дата на изтичане, а предварително определената покупна цена се нарича цена на упражняване. Притежателите на кол опции могат да спечелят повече, когато цената на базовия актив се повиши, така че инвеститорите, които очакват увеличение на цената, купуват кол опции. За разлика от това, договор, който предоставя правото за продажба на базовия актив на предварително определена цена в определен момент или в рамките на определен период, се нарича пут опция. Притежателят на пут опция може да спечели повече, когато цената на базовия актив падне значително в бъдеще. Това е така, защото той може да купи базовия актив на по-ниска пазарна цена и след това да го продаде обратно на предварително определената по-висока цена на упражняване.
По този начин характеристиките и рисковете на финансовите активи, заедно с развитието на различни финансови техники за тяхното управление, са се превърнали в съществени елементи на съвременните финансови пазари. Когато тези системи и продукти се използват правилно, инвеститорите могат да се стремят към възвръщаемост, като същевременно контролират риска, а финансовите пазари могат да функционират в рамките на по-стабилна структура.
