Тази публикация в блога разглежда как поведенческата икономика разкрива човешката ирационалност и психологическите предразсъдъци, пренебрегвани от традиционната теория за отражение на цените на акциите, като проучва какви нови прозрения предлага тя за инвестиционни решения и интерпретация на пазара.
Днес икономиката се използва активно и при вземането на правни решения. Един такъв случай е „Basix срещу Levinson“, където решението е взето предимно въз основа на икономическа теория в колективен иск на акционери. Basix публично отрече сливане с Combustion по време на процеса, но в крайна сметка се сля с Combustion. Впоследствие някои акционери, които бяха продали акциите си преди обявяването на сливането, заведоха колективен иск, твърдейки, че са претърпели значителни финансови загуби поради отричанията на Basic. След разгорещен дебат между ищците и ответниците, Върховният съд на САЩ се произнесе в полза на ищците през 1988 г.
По това време икономиката е била доминирана от традиционната теория, че „хората инвестират в акции, имайки предвид истинската стойност на компанията, и цялата информация за тази истинска стойност се отразява в цената на акциите, така че истинската стойност и цената на акциите са последователни“. Макар че е имало дебат дали тази теория е вярна в действителност по всяко време или само приблизително за дълги периоди, основната ѝ предпоставка е получила широко научно съгласие. Върховният съд е постановил, че тази теория може да се приложи към правни решения, ако фондовият пазар е отворен за всички. В такава ситуация може да се предположи, че хората са вземали инвестиционни решения единствено въз основа на цените на акциите. Следователно Съдът е установил, че има достатъчно разумни основания да се предположи, че неразкриването от страна на Basics на процеса на сливане е довело до погрешни решения на инвеститорите, което е довело до финансови загуби.
Това решение впоследствие се превърна в стандарт за разглеждане на колективни искове, свързани с неверни разкрития. Това в крайна сметка означава, че икономиката е предоставила солидна обосновка за разрешаване на трудния проблем как да се докажат щетите, причинени от неверни разкрития в спорове, отнасящи се до разкриването на ключова информация за истинската стойност на дадена компания.
Съществуват обаче и многобройни аргументи, които отслабват легитимността на традиционната теория. Първо, твърдението на Кейнс, че „реалният интерес на инвеститорите в акции не е в стойността на фирмата, а в това за колко могат да продадат акциите си“, може да се тълкува като критика, която разклаща фундаменталната предпоставка на традиционната теория. Освен това, от началото на 1980-те години на миналия век се появяват по-директни предизвикателства към традиционната теория. За да се запази традиционната теория, че цените на акциите отразяват истинската стойност, трябва да има постоянно взаимодействие между купувачи и продавачи – тези, които са фокусирани върху истинската стойност, и тези, които не са. За да бъде това възможно, професионалните инвеститори в акции, загрижени за истинската стойност, трябва да имат възможности да печелят от търговия срещу по-малко информирани инвеститори, основани на противоречиви очаквания за бъдещите движения на цените на акциите. Възможността за печалба от такъв арбитраж обаче възниква само когато цените на акциите и истинската стойност се различават, поне в краткосрочен план. Това може да се тълкува като друга слабост на традиционната теория.
Поведенческата икономика, която напоследък отново привлича вниманието в икономическата общност, предлага по-остра критика на проблемите в традиционните теории относно механизма за предаване на информация на фондовите пазари. Тя активно включва открития от психологията, за да представи картина на човешкото поведение, която се отклонява от традиционните възгледи. Според тази перспектива хората са същества, които надценяват способността си да контролират бъдещето си, като същевременно прекомерно се страхуват да не бъдат изоставени, когато другите успеят. Когато тези ирационални черти се проявяват на фондовия пазар, дори професионалните инвеститори се ангажират с парадоксално поведение, което разширява разликата между цените на акциите и истинската им стойност. Дори и да са убедени, че цените на акциите са откъснати от истинската им стойност, те не могат точно да предскажат кога ще се изравнят с присъщата им стойност. Следователно, вместо да залагат срещу мнозинството, те избират да се качат на преобладаващата тенденция, уверени, че могат да излязат точно преди текущата тенденция да се обърне.
Ако разрешаването на правни въпроси активно включва научни открития от различни области на икономиката, на които досега е било обърнато сравнително малко внимание, решението на Върховния съд вероятно ще бъде критикувано, че не само му липсва солидна теоретична основа, но и не отразява правилно първоначалното му намерение да защити инвеститорите, загрижени за истинската стойност на компанията.
