تتناول هذه المدونة بهدوء سبب احتواء وديعة جيونسي، على الرغم من ظهورها كأصل مستقر، على مخاطر ائتمانية مماثلة لاستثمارات الأسهم، وذلك من خلال هيكلها التعاقدي والقيود المؤسسية.

لماذا يُعتبر الاستثمار في الأسهم (جيونسي) محفوفًا بالمخاطر مثل الاستثمار في الأسهم؟

مع أن مبادئ وأساليب الاستثمار تختلف قليلاً من شخص لآخر، إلا أن معظم الناس يسعون أساساً إلى أمرين: عوائد أعلى ومخاطر أقل. بعبارة أخرى، يفضلون الخيارات المستقرة التي توفر عوائد عالية. وبالمثل، يُعد النمو المطرد للناتج المحلي الإجمالي مع الحد الأدنى من التقلبات مثالياً، ويتطلع الجميع بشغف إلى عوائد استثمارية ذات تقلبات منخفضة مصحوبة بارتفاع ملحوظ في قيمة الأصول.
مع ذلك، فإن مفهوم "المخاطرة" أكثر تعقيدًا مما قد يتصوره المرء. فبما أن قيمة الأسهم أو أسعار الصرف تتقلب باستمرار، يمكن قياس حجم المخاطرة من خلال مراقبة تحركات الأسعار وتقلباتها. ولكن هناك أيضًا حالات لا يتغير فيها السعر، ويبقى مستقرًا، ثم فجأة يصبح صفرًا في لحظة ما. وهذا يعني أن حتى الاستثمارات التي تبدو مستقرة للغاية قد تحمل، وإن كان ذلك باحتمالية ضئيلة، خطر الاختفاء التام في لحظة.

ماذا لو أصبحت قيمة أصولك بلا قيمة؟

من الأمثلة البارزة على ذلك وديعة "جيونسي". يُحدد مبلغ الوديعة عند توقيع العقد، ويُسترد عند فسخه، ويحتفظ بقيمته طوال مدة الإيجار. ظاهريًا، تبدو هذه الوديعة أصلًا مستقرًا للغاية. ولكن هل هي حقًا خيار آمن؟ في الواقع، تتكرر حالات عدم قدرة المؤجرين على إعادة الوديعة، وفي مثل هذه الحالات، تنهار قيمة وديعة "جيونسي" إلى الصفر تقريبًا في لحظة. ما لم تكن خبيرًا، يصعب اكتشاف هذا النوع من المخاطر مسبقًا، مما يجعل هذه المعاملات أكثر خطورة من الأسهم في بعض النواحي.
كما ذكرنا سابقًا، تتذبذب قيمة أسهم بعض الشركات المعروفة أو أسعار صرف العملات الأجنبية باستمرار. ومع ذلك، فإن حالات انخفاض قيمة السهم إلى النصف أو أقل، أو حتى إلى الثلث أو أقل من سعر شرائه، تحدث بوتيرة أقل مما قد يتصوره البعض. غالبًا، حتى وإن استغرق الأمر وقتًا، تتعافى القيمة. بالطبع، توجد حالات تتسبب فيها الإدارة السيئة للشركة في انهيار سعر سهمها، أو حالات يؤدي فيها الإفلاس إلى شطبها من البورصة. ومع ذلك، فإن الاستثمار في الأسهم ينطوي بطبيعته على مثل هذه المخاطر، وبما أن تقلبات أسعار الأسهم تُفصح عنها في الوقت الفعلي، فإن مؤشرات الخطر تكون واضحة نسبيًا للعيان.
عند إيداع الأموال لدى شخص ما، ثمة دائمًا خطر عدم استردادها. هذا الخطر شائع في جميع أنواع العقود التي تتضمن تبادل الأموال، ليس فقط بين الأفراد، بل أيضًا في المعاملات مع الشركات أو المؤسسات المالية. يُطلق على هذا النوع من المخاطر اسم "مخاطر الائتمان". إذا تم الوفاء بالعقد كما هو منصوص عليه، فلا توجد مشكلة. مع ذلك، تنشأ المشاكل إذا فقد المدين القدرة على السداد بسبب إفلاس الشركة أو تعمده الامتناع عن السداد. تشمل مخاطر الائتمان، بمفهومها الواسع، تقلبات قيمة الأسهم أو السندات الناتجة عن إخفاق الشركة في الوفاء بالتزاماتها. سنركز هنا على مخاطر الائتمان بمعناها الأضيق.

مخاطر الائتمان التي لا مفر منها في جيونسي

تُدرك المؤسسات المالية هذا النوع من المخاطر إلى حدٍ ما. فهي تُجري تقييمات ائتمانية بناءً على فرضية احتمال عدم استرداد الأموال، وتستعد للمخاطر بتحديد أسعار فائدة مختلفة وفقًا للتصنيفات الائتمانية. على سبيل المثال، إذا كان التصنيف الائتماني لشخص ما منخفضًا، ما يعني احتمال تعثره عن السداد بنسبة 8%، فيجب على البنك تطبيق سعر فائدة أعلى من ذلك على الأقل للتحوط من الخسارة المحتملة. أما سبب انخفاض أسعار الفائدة عند تقديم ضمانات، فهو أنه حتى في حال عدم السداد، يمكن تسييل الضمانات للحد من الخسائر. لذا، فإن ارتفاع أسعار الفائدة على القروض لأصحاب التصنيفات الائتمانية المنخفضة يُعد ظاهرة طبيعية وليس تمييزًا. كما توجد تصنيفات ائتمانية للشركات والدول، ولا تختلف مبادئها الأساسية اختلافًا كبيرًا عن تلك الخاصة بالأفراد.
لا تكمن المشكلة في المؤسسات المالية، بل في الأفراد. فعند إبرام العقود المالية، يجد الأفراد صعوبة في تقييم حجم المخاطر بدقة وإدراكها، أي أن قيمة الأصل قد تنخفض إلى الصفر في حالة التخلف عن سداد العقد، على الرغم من أن قيمته عادةً ما تظل مستقرة.
علاوة على ذلك، لا تتضح مخاطر الائتمان في كثير من الأحيان إلا قرب نهاية العقد.
ينطوي عقد "جيونسي" على جميع المخاطر المذكورة أعلاه. يُقرض المستأجر مبلغًا كبيرًا للمالك مقابل استخدام المنزل. ولأن قيمة هذا المبلغ الكبير تبقى ثابتة في الظروف العادية، يرى المستأجر أنه أكثر أمانًا نسبيًا من الاستثمارات في الأسهم. مع ذلك، يعتمد هذا العقد كليًا على الجدارة الائتمانية للمالك، وهناك خطر واضح يتمثل في عدم استرداد وديعة "جيونسي" إذا واجه المالك مشاكل.
تُدرك المؤسسات المالية مخاطر الائتمان وتستطيع تقييمها بكفاءة نسبية، بينما يفتقر المستأجرون إلى هذه المعرفة. علاوة على ذلك، عندما يودع شخص ما أمواله لدى مؤسسة مالية، لا تقتصر مزاياها على استقرار المؤسسة المالية نفسها الذي يفوق استقرار مالك العقار، بل يشمل ذلك أيضًا نظام تأمين الودائع الحكومي الذي يوفر الحماية. في المقابل، يكون استقرار مالك العقار منخفضًا نسبيًا، كما أن مستوى الحماية الحكومية لعقود الإيجار غير المصرح بها (جيونسي) محدود مقارنةً بنظام تأمين الودائع.
قد يشعر مستأجرو "جيونسي" أنهم ليسوا ملزمين بتحمل هذا الخطر، خاصةً وأنهم لا يسعون إلى تحقيق عوائد عالية. مع ذلك، من الصحيح أيضاً أنهم يستفيدون بشكل كبير من استخدام مساحة المعيشة دون دفع إيجار شهري. سواء ارتفعت أسعار المنازل أو انخفضت، لا يربح المستأجرون أو يخسرون بشكل مباشر، لذا قد يعتبرون وديعة "جيونسي" أكثر أماناً من أنشطة استثمارية مثل تداول الأسهم. لكن يبقى خطر عدم استرداد الوديعة صعب التنبؤ به، ويصعب الاستعداد له مسبقاً.
ببساطة، إذا انخفضت أسعار المنازل عن مبلغ التأمين، يصبح استرداد مبلغ التأمين كاملاً أمراً بالغ الصعوبة. علاوة على ذلك، ورغم أن احتفاظ الملاك بالتأمين لحين إيجاد مستأجر جديد يُعدّ خرقاً للعقد، إلا أن هذه الممارسة شائعة جداً. وعلى الرغم من المخاطر العديدة الكامنة في نظام "جيونسي" عند التدقيق فيه، فقد تم تجاهله لمجرد كونه ممارسة راسخة. وتتأخر تحسينات النظام خلال فترات ارتفاع أسعار المنازل، ليعود الوضع إلى ما كان عليه عند انخفاض الأسعار، مما يُخلّف ضحايا كثر.

من نظام جيونسي إلى نظام الإيجار الشهري

ينطوي نظام "جيونسي" على تداول مبالغ طائلة من المال بين الأفراد، إلا أن طبيعته تجعل من الصعب للغاية تحديد المخاطر الكامنة مسبقًا. إذا اتُخذ القرار مع إدراك كامل للمخاطر، فإن المسؤولية تقع على عاتق الفرد. ومع ذلك، فإن ضخامة المبالغ المتداولة تجعل من الصعب اعتبار نظام "جيونسي" مجرد معاملة خاصة. وكما ذُكر سابقًا، يجد المستأجرون صعوبة في التحقق من دقة المعلومات المتعلقة بالملاك، ومن المستحيل عمليًا أن يمتلكوا مستوى الخبرة الموجود في المؤسسات المالية كالبنوك.
لهذه الأسباب، ثمة حاجة إلى تفعيل نظام الإيجار الشهري بشكل أكبر، لما ينطوي عليه من عبء تأميني أقل نسبيًا. كما يتعين على الحكومة أن تُحوّل سياساتها تدريجيًا نحو دعم الإيجار الشهري بدلًا من نظام "جيونسي". بالطبع، لنظام "جيونسي" مزاياه، وقد يستفيد منه الأفراد بحسب ظروفهم، لذا يلزم التريث والتقييم الدقيق.
يجب على الأفراد إدراك المخاطر المختلفة والتعرف عليها. سواء تعلق الأمر بالأسهم أو أسعار العقارات، يجب على المرء أن يتذكر دائمًا أنه خلال فترة الصعود، من السهل نسيان احتمال حدوث انكماش. ومن الضروري أيضًا فهم حقيقة أن حتى العقود التي تبدو مستقرة تنطوي على مخاطر ائتمانية كامنة، والاستعداد لذلك.
إن محاولة تجنب المخاطر بشكل مطلق قد تؤدي إلى إغفال أنواع أخرى منها. توجد آليات قانونية تُسهم جزئيًا في تعزيز استقرار العقود، لذا يُنصح بالاطلاع مسبقًا على الأنظمة واللوائح التي توفر الحماية القانونية، إلى جانب المبادئ الاقتصادية. كما تتحمل الحكومة مسؤولية وضع عقوبات رادعة وتدابير وقائية مؤسسية للحد من جرائم مثل الاحتيال المالي والتلاعب بأسعار الأسهم.
يُعدّ السعي لتحقيق عوائد عالية ومخاطر منخفضة في آنٍ واحد السيناريو الأمثل. مع ذلك، فإنّ تحقيق هذا الهدف بدقة كما هو مُتصوّر في الواقع أمرٌ في غاية الصعوبة. عمليًا، عند دراسة المنتجات المالية، يتعيّن على المرء عادةً الاختيار بين خيارات ذات عوائد عالية/مخاطر عالية، أو عوائد متوسطة/مخاطر متوسطة، أو عوائد منخفضة/مخاطر منخفضة. غالبًا ما تُخفي المنتجات التي تبدو وكأنها تُقدّم عوائد عالية مع مخاطر منخفضة مخاطرَ خفية. لذا، من الضروري اتباع نهج أكثر دقة قبل القيام بالاستثمارات أو إبرام العقود.