تُحدد أسعار الفائدة بناءً على العرض والطلب في السوق، لكن الحكومة تُعدّل سعر الفائدة المرجعي لتنظيم الاقتصاد. لماذا يُطبّق هذا النظام؟ تُوضّح هذه المقالة الفرق بين أسعار الفائدة في السوق وسعر الفائدة المرجعي، ودور الحكومة، وكيف تؤثر أسعار الفائدة على الاقتصاد بأسلوب مبسط.

دور أسعار الفائدة السوقية وسعر الفائدة المرجعي

في المجتمع الرأسمالي، تتذبذب الأسعار بناءً على العرض والطلب. كما تتذبذب أسعار الفائدة تبعًا للعرض والطلب. فإذا زاد إقبال الناس على استخدام النقود، يرتفع سعر الفائدة. وعلى العكس، إذا قلّ الإقبال على استخدام النقود، ينخفض ​​الطلب، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة. ويُطلق على سعر الفائدة الذي يُحدد في السوق بناءً على العرض والطلب على النقود اسم "سعر فائدة السوق".
إذا سُمح لأسعار الفائدة السوقية بالتذبذب بحرية، فقد يكون لها تأثير هائل على الاقتصاد ككل. تخيّل أن تترك طفلاً في الرابعة من عمره، مفعمًا بالحيوية، دون رقابة داخل منزل. لا يمكنك طرد الطفل لمجرد أنه قلب المنزل رأسًا على عقب. يتحمل الوالدان اللذان تركا الطفل وحده مسؤولية أكبر. وبالمثل، يجب على حكومة كل دولة أن تفي بواجبها في ضبط وإدارة أسعار الفائدة بشكل مناسب، تمامًا كما يفعل ذلك الطفل ذو الأربع سنوات. ومن أهم طرق ضبطها وضع "سعر فائدة معياري".

سعر الفائدة المرجعي الذي ينظم وتيرة الاقتصاد

يُحدد سعر الفائدة المرجعي من قبل البنك المركزي لكل دولة؛ وفي حالة كوريا، يُحدده "بنك كوريا". تُحدد أسعار الفائدة السوقية بإضافة معدلات أخرى، بما في ذلك هامش ربح البنك، إلى السعر المرجعي. إذا شبّهنا حركة الاقتصاد بسيارة، فإن أسعار الفائدة السوقية هي سرعة السيارة، وسعر الفائدة المرجعي هو دواسة الوقود والفرامل اللتان تنظمان هذه السرعة. يمسك بنك كوريا بزمام الأمور في هذه السيارة، والجمهور هو الراكب في المقعد الخلفي. يطالب الركاب السائق بالوصول إلى وجهتهم بأمان وفي الوقت المحدد. لذلك، لا يجوز للسائق أن يُسرع بتهور بدافع الرغبة في الوصول إلى الوجهة بسرعة (نمو اقتصادي سريع)، ولا أن يُصرّ بعناد على وتيرة بطيئة (شعبوية تفتقر إلى النمو) وهو يهتف "السلامة أولاً".
لفهم المبادئ الاقتصادية الأساسية، من المفيد على الأقل فهم البنك المركزي الأمريكي. لماذا البنك المركزي الأمريكي تحديدًا؟ لأن الولايات المتحدة هي مركز الاقتصاد العالمي، ما يعني أنها الدولة المحورية التي تتحكم في تدفق الأموال العالمي. ويتضح ذلك جليًا من كون الدولار الأمريكي عملة الاحتياط. وسنتناول عملات الاحتياط عند مناقشة أسعار الصرف.
تُسمى المؤسسة التي تعمل كبنك مركزي في الولايات المتحدة "نظام الاحتياطي الفيدرالي". ولذلك، فبينما يُعلن محافظ بنك كوريا، الذي يرأس لجنة السياسة النقدية، سعر الفائدة الأساسي في كوريا، يُعلنه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة.
كما سبق توضيحه باستخدام تشبيه السيارة، يجب تحقيق التوازن بين سلامة الاقتصاد وسرعته. فالسرعة المفرطة أو البطيئة تُسبب مشاكل. يُشبه خفض سعر الفائدة الأساسي ضغط السائق على دواسة الوقود. فعندما ينخفض ​​سعر الفائدة الأساسي، تنخفض أسعار الفائدة في السوق تبعًا لذلك. وبما أن تكلفة استخدام المال تصبح أقل، يصبح الإنفاق أسهل. وبالتالي، يزداد الاستهلاك والاستثمار. ومع ارتفاع الطلب، يجب أن يزداد العرض أيضًا. فتزيد الشركات إنتاجها وتُوسع مصانعها. كما تحتاج إلى توظيف المزيد من الأشخاص، مما يزيد دخل الأسر. وفي نهاية المطاف، يتحسن الاقتصاد ككل.

السعر الأساسي ↓ ⇨ أسعار السوق ↓ ⇨ الاستهلاك ↑ / الاستثمار ↑ ⇨ الإنتاج ↑ / التوظيف ↑ ⇨ الانتعاش الاقتصادي

على النقيض من ذلك، فإن رفع سعر الفائدة الأساسي يُشبه الضغط على المكابح. فعندما يرتفع سعر الفائدة الأساسي، ترتفع أسعار السوق أيضاً. ويجد الناس صعوبة أكبر في إنفاق المال، وينكمش الاستهلاك والاستثمار، وتتراجع أرباح الشركات. فتُقلّص الشركات إنتاجها وتُسرّح موظفيها. وترتفع معدلات البطالة ويتدهور الاقتصاد.

سعر الفائدة الأساسي↑ ⇨ أسعار السوق↑ ⇨ الاستهلاك↓ / الاستثمار↓ ⇨ الإنتاج↓ / التوظيف↓ ⇨ التباطؤ الاقتصادي

عندما تشير التقارير الإخبارية إلى خفض أو رفع سعر الفائدة الأساسي، فإنها تتيح لنا التنبؤ بالاتجاه الاقتصادي العام. تشير أنباء رفع سعر الفائدة الأساسي إلى ضرورة خفض الاستهلاك، والأهم من ذلك، تقليص الاقتراض. بدلاً من ذلك، ينبغي زيادة المدخرات، لذا جهّز مواردك (النقدية).
منذ أواخر عام 2021، ومع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة بوتيرة متسارعة، شاع استخدام مصطلحات مثل "الخطوة الكبيرة" و"الخطوة العملاقة". عادةً، يتحرك سعر الفائدة الأساسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية، ويُشار إلى ذلك بـ"الخطوة". وعندما ترتفع أسعار الفائدة بمقدار 0.5 نقطة مئوية - أي ضعف الخطوة القياسية - تُسمى "خطوة كبيرة". أما ارتفاعها بمقدار 0.75 نقطة مئوية (أي ثلاثة أضعاف الخطوة) فيُسمى "خطوة عملاقة". ويُطلق على زيادة قدرها 1.0 نقطة مئوية اسم "خطوة فائقة" (مع العلم أنه لم تحدث أي خطوة فائقة حتى الآن). إن فهم هذه المصطلحات يُتيح لك استيعاب معنى عناوين الأخبار، مثل المثال المذكور، ومقدار ارتفاع سعر الفائدة.
اليوم، أصبح العالم مترابطًا. في ظل هذه البيئة، تؤثر تغييرات سعر الفائدة الأمريكي القياسي حتمًا على الاقتصاد الكوري. الاقتصاد العالمي أكثر تعقيدًا، ولكن دعونا نبسطه الآن. عندما يرتفع سعر الفائدة الأساسي الأمريكي، يُدرّ الاستثمار في الولايات المتحدة فائدة أعلى. تخيل الأمر كما لو كنت تودع أموالًا في بنك أمريكي. مع ارتفاع الفائدة، يستثمر المزيد من الناس في الولايات المتحدة. يسحب المستثمرون الذين كانوا يستثمرون في كوريا أموالهم ويستثمرون في الولايات المتحدة. بدلًا من ذلك، يستثمر عدد أقل من المستثمرين في كوريا، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار أسهم الشركات الكورية. وهذا يؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد الكوري.
لتجنب هذا السيناريو، يمكن لكوريا رفع سعر الفائدة الأساسي لديها بالتزامن مع الولايات المتحدة. عادةً ما يكون سعر الفائدة المرجعي في كوريا أعلى من نظيره في أمريكا. مع ذلك، توجد استثناءات. في حالات نادرة جدًا، عندما يكون سعر الفائدة المرجعي في أمريكا أعلى من نظيره في كوريا، يُطلق على هذه الحالة اسم "انعكاس سعر الفائدة". عند مراقبة أسعار الفائدة، يجب مراقبة أسعار الفائدة في أمريكا أيضًا، وليس فقط في كوريا.

المهمة الخاصة لبنك كوريا: تنظيم تدفق الأموال!

يُحدد بنك كوريا المركزي سعر الفائدة المرجعي لتنظيم الاقتصاد ككل، ويُعرف هذا بـ"السياسة النقدية". يشير مصطلح "المال" إلى تدفق الأموال، بينما يُشير "المعروض النقدي" إلى كمية الأموال المتداولة في السوق. بعبارة أخرى، تتضمن السياسة النقدية زيادة أو تقليل كمية الأموال المتداولة في السوق (في جيوب الأفراد والشركات والحكومة). ونظرًا للدور المحوري الذي يلعبه البنك المركزي في الاقتصاد الوطني، فإنه لا يجوز التلاعب به وفقًا لأهواء الحكومة. ولذلك، يعمل بنك كوريا المركزي بشكل مستقل. يقع البنك حاليًا بالقرب من بوابة سونغنيمن في سيول، ولا يقبل ودائع من عامة الناس. ومع ذلك، يُطلق عليه اسم "بنك" لأنه المؤسسة التي تُدير شريان الحياة للاقتصاد الكوري - تدفق الأموال.
ما هو المستوى الأمثل للنشاط الاقتصادي الذي ينبغي استهدافه؟ يكمن هدف السياسة النقدية تحديدًا في "استقرار الأسعار". عمومًا، عندما يُحافظ على معدل تضخم أسعار المستهلك عند حوالي 2%، تُعتبر الأسعار مستقرة (ويُعدّل الرقم المستهدف باستمرار وفقًا للظروف الاقتصادية السائدة). ويُحدد مستوى الأسعار المناسب بالتشاور مع الحكومة. وهذا يُبرز أنه على الرغم من أن بنك كوريا يعمل باستقلالية، إلا أنه لا يمكن فصله تمامًا عن الحكومة.
لن تتطرق هذه التدوينة إلى الأدوات المحددة التي يستخدمها بنك كوريا لتعديل سعر الفائدة الأساسي. إذا كنت ترغب في استكشاف مواضيع أكثر تعقيدًا، فحاول البحث عن مصطلحات مثل "نسبة الاحتياطي الإلزامي"، أو "عمليات السوق المفتوحة"، أو "معدل إعادة الخصم". قد يكون من المفيد معرفة هذه المصطلحات، ولكن جهلها لن يؤثر بشكل كبير على حياتك اليومية.

ما هو الفرق بين التيسير الكمي والتشديد الكمي والسياسة النقدية؟

يتكرر مصطلحا "التيسير الكمي" و"التشديد الكمي" في الأخبار الاقتصادية. ويعني التيسير الكمي زيادة كمية النقود المتداولة، بينما يشير التشديد الكمي إلى عكس ذلك.
ناقشنا سابقًا كيف يتحكم البنك المركزي في المعروض النقدي من خلال سعر الفائدة الأساسي. فلماذا إذًا يُعد التيسير الكمي أو التشديد الكمي ضروريًا؟ ينبع هذا المفهوم من حالات الركود الاقتصادي العالمي. خلال فترة الركود الاقتصادي، يمكن لمحافظ بنك كوريا تطبيق السياسة النقدية التالية:

ركود اقتصادي ⇨ انخفاض سعر الفائدة الأساسي ↓ ⇨ زيادة الاستهلاك / زيادة الاستثمار ↑ ⇨ زيادة الإنتاج / زيادة التوظيف ↑ ⇨ انتعاش اقتصادي

لكن تظهر المشاكل عند محاولة خفض سعر الفائدة المرجعي. فخفض سعر الفائدة المرجعي يفترض وجود مجال للخفض. إذا كان سعر الفائدة المرجعي يساوي صفرًا بالفعل، فلا مجال لمزيد من الخفض. وبينما تطبق بعض الدول أسعار فائدة سلبية، فإن معظمها لا يفعل ذلك.
كيف يمكن خفض تكلفة استخدام النقود في ظل استحالة خفض سعر الفائدة المرجعي؟ يتضح ذلك عند النظر إلى الأمر من منظور العرض والطلب. لخفض الأسعار، يجب زيادة العرض. فمن الطبيعي أن تنخفض تكلفة استخدام النقود كلما زادت وفرتها.
تحدد السياسة النقدية القيمة المستهدفة لسعر الفائدة الأساسي، وتزيد أو تنقص المعروض النقدي بشكل غير مباشر عبر خطوات متعددة. ببساطة، تشجع السياسة النقدية الأفراد على سحب الأموال التي كانوا يحتفظون بها أو إعادة الأموال التي كانوا على وشك سحبها. أما التيسير الكمي، فيتضمن قيام الحكومة بضخ أموال جديدة مباشرة في السوق. وكما يوحي الاسم، فإنه ينطوي على زيادة المعروض النقدي كمياً.
يتم تحقيق التيسير الكمي من خلال إصدار الحكومة لسندات حكومية أو شراء أصول مالية. يُشار إلى ذلك غالبًا باسم "طباعة النقود". وبالطبع، لهذا النهج آثار جانبية. فإصدار السندات الحكومية يعني تحمل الحكومة للديون، وشراء الأصول المالية يعني أيضًا إنفاق الحكومة للمال. لذلك، كلما طالت مدة التيسير الكمي، زاد دين الحكومة. ولمنع انهيار الدولة، يجب تقليل التيسير الكمي. ويُطلق على إيقاف التيسير الكمي وسحب الأموال اسم "التشديد الكمي". وتتضمن هذه الطريقة التحرك في الاتجاه المعاكس للتيسير الكمي، مثل وقف شراء الأصول المالية.